公司毛利同比增长69.8%至1038.9  百万元，毛利率由2017年37.2%提升至38.7%。净利率由2017  年15.9%提升至20.4%。销售和管理费率由2017  年14.3%提升至15.1%。另2017  年公司净融资成本为45.4  百万元，2018  年为39.8  百万元净融资收入，亦贡献净利率提升。
        公司产能持续扩充，能满足未来需求
        公司于2018  年底，基本完成霸州一期生产基地建设，将于2019  年5月及9  月分别投入量产，预计总产能约7  万吨。马鞍山生产基地于2018年上半年投产，现有产能约6  万吨，马鞍山自热火锅组装工厂也于2018年投产。公司于2018  年8  月与马鞍山政府签订马鞍山二期土地购买协议，预计于2021  年建成投产，贡献约20  万吨新产能。
        调整公司2019-20  年业绩分别为0.60  元/股和0.71  元/股
        调整公司2019-20  年EPS（CNY  元每股）预测到0.60  元/股和0.71元/股，当前股价对应2019-2020  年P/E  估值倍数为45.85  和38.77  倍。公司第三方业务维持数年双位数增长后基数已高，且公司将逐渐由海底捞单一品牌向多品牌发展，面临市场竞争可能会加剧。我们预计公司增长率可能出现调整，当前估值已充分反应市场预期，合理估值为2019  年40  倍P/E，对应每股合理价值为27.92HKD，维持“持有”评级。
        风险提示：1、非海底捞品牌产品业务需求不及预期；2、销售费用率提升风险