未来我们认为信用风险偏好波动后趋升，股票风险偏好回升有望带动转债市场。2018  年，以利率债和高等级信用债为代表的无风险资产表现最佳，但18  年底开始，中低等级信用债收益率下行，19  年以来，股市出现了大幅上涨，风险资产的风险偏好明显回升。我们认为风险偏好回升的趋势仍会持续，债券牛市有望逐渐扩散，从无风险资产扩散至信用债、可转债、股票等风险资产。
        策略
        港股比A  股更理性。①2  月A  股涨幅全球领先，上证综指涨13.8%，而港股表现平稳，仅小幅涨2.5%。②1990  年以来恒生指数、上证综指年度平均振幅分别为54%、70%，港股波动幅度更小，更理性，而A  股受情绪因素影响波动较大。③港股18  年2  月以来调整源于盈利二次探底，目前估值处于历史低位，进入基本面验证阶段，关注中国经济数据及年报业绩。
        行业与主题热点
        建筑工程：从地方两会看建筑，把握基建和民营龙头机会。近期31  省市政府工作报告陆续公布，其中包括各地GDP  增速目标、固定资产投资增速目标、交通建设计划投资额等相关内容等。需求总体不太乐观，绝大多数省份2019  年GDP和投资增速目标相比2018  年持平或有所下滑，但交通基建或成结构亮点，多数省份2019  年交通建设计划投资额高于2018  年。通过对2019  年地方政府工作报告的统计分析，我们认为基建力度有望增强，有利于行业基本面的改善；政策态度也变得更为积极，有利于提升基建的估值水平。纵观2019  年，我们认为基建补短板，尤其是交通基建领域的相关品种，依然值得重点关注，关注基建龙头中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑等，同时关注民营基建设计龙头苏交科和中设集团。政府对民营企业的支持力度增强，有利于民营龙头企业市场份额加速提升，关注装饰龙头金螳螂和东易日盛。
        造纸轻工：定制家居开年促销：套餐丰富价格稳定。家居企业造势315，优惠活动种类多样，全屋定制或成主要优惠领域。与去年同期相比，欧派全屋定制套餐单价整体有所下降，索菲亚单价上调明显，尚品宅配基本维稳。各公司激烈竞争全屋定制板块，全屋定制套餐丰富、层次多样。定制家具：目前在地产压力与行业竞争格局愈发激烈环境下，收入端定制家具龙头一二线品牌增速均下台阶，同时加大市场费用投入以保障市场份额与开店节奏；短期虽面临地产压力，长期来看家居龙头通过多品类+多渠道仍能保持较好成长性，在房地产周期底部区域布局长期成长标的仍然值得关注，关注欧派家居、索菲亚、尚品宅配、好莱客，以及区域品牌志邦家居、金牌橱柜、皮阿诺。