维持公司“买入”评级，维持目标价6.60  港元，相当于2019/2020财年经调整归母净利润的25/22  倍PE。
        布局海外大学，探索国际化学历教育集团之路：公司过往专注中国国内的学历教育经营，旗下涵盖自幼儿园至大学共28  所学校。此次公司收购全球高教集团龙头劳瑞德（Code:  LAUR.US）  的泰国学校Stamford  InternationalUniversity  (Thailand)，为公司首次跨出国门做出的尝试。目标学校涵盖本科、研究生教育，泰外生源比6:4，国际化办学程度当地领先。公司股权结构清晰，此次全资收购学校控股公司使得宇华间接持有泰国学校100%股权，收购对价折合人民币在2  亿元内，在校生4000  逾名并拥有3  个自有产权校区（曼谷2+华欣1），生均收购成本7000  美元，约合人民币4.7  万元，在中国同行业处于中等偏低水平。
        学校经营状况改善可期：2018  年，公司在湖南涉外经济学院上取得优异经营成绩，快速改善学校经营状况实现了当年业绩大幅增厚。此次收购的泰国学校2017  年度收入约为2000-3000  万美元（未经审计），经调整EBITDA  率10%，净亏损率13.7%。我们预计2019  财年宇华进驻后对公司管理费用率及财务费用率的初步改善将使得2019  年度净利率达到-8.1%~1.9%。泰国当地经营状况稳定的大学平均利润率水平在25%左右，公司收购该校仍有较大利润率提升空间。
        公司现金流充裕，仍积极筹备并购项目：截至2018  财年末，公司账面现金及类现金达到22.8  亿元，同时2019  财年学费进账扣除递延收入中预收学费后仍有约6  亿元现金进账，截至收购前公司账面现金达到29  亿元。经发行可转债9.4  亿港元及近期IFC  的5000  万美元贷款（成本：LIBOR+1.7%）入账后，公司账面现金预计已达到40  亿元，扣除此次收购款及日常开支后，目前预计仍有近35  亿元人民币在账。公司现金流充裕，仍积极寻觅国内及海外并购项目。
        风险提示：1）国家教育政策变动；2）公司收购、自建等扩张进程不达预期；3）学生、家长对教学质量满意度下降；4）VIE  架构政策风险。