1）发行规模自2015  年以来首次负增。2）二季度为2018  年中资地产美元债发行高峰。3）占中资美元债比重稳中有升。2019  年发行规模展望。存续债券的滚续压力将维持高位的发债规模，但偿付压力下净融资额或难增加。关注中资地产美元债投资价值。1）境内外利差处于高位。2）信用利差整体高企。3）2019  年美元利率易降难升。4）地产行业信用基本面好坏参半。
        【行业专题报告】商业贸易：生鲜传奇：精细化运营，社区生鲜领军者。公司概况：聚焦社区生鲜，五定原则助力快速发展。社区生鲜行业：市场空间大，竞争激烈。门店布局：立足合肥，快速迭代。供应链：聚焦一日三餐，低价优质取胜。精细化运营：智能化、标准化和电商化。投资建议：基于社区生鲜行业的发展趋势，建议关注生鲜供应链优势显著、门店密度高且贴近社区、具备快速与高效展店能力的超市公司；A  股超市中，重点推荐生鲜运营能力领先的永辉超市和家家悦，以及积极推进门店生鲜改造的成都便利店龙头红旗连锁等。
        【行业专题报告】商业贸易：谊品生鲜：垂直供应链+合伙人制，加速全国布局。公司概况：社区生鲜折扣店，定位家门口的“菜市场”。门店：对标菜市场，率先跨区复制。商品：垂直供应链，批零一体化。运营：合伙人机制，后台模块化。龙头加速布局，社区生鲜竞争加剧。我们期待也相信，永辉作为传统超市龙头，有望以mini  店为社区入口，充分发挥其核心的生鲜供应链优势，以完善的门店网络、丰富的运营经验，布局全国各级市场，辅以到家、拼购等模式，实现高效、快速扩张。
        策略
        短期躁动，等待业绩验证。核心结论：①1  月全球股市集体躁动，源于美联储加息预期暂缓、有望提前结束缩表，以及中美谈判进展顺利。2  月以来全球股市分化，进入基本面验证阶段。②港股目前仍处于业绩真空期，3  月后将进入年报密集披露期，短期关注中国宏观基本面数据以及中美谈判进展情况。③港股估值处于历史低位，市场等待盈利二次探底后恢复上涨，筑底期高股息是较好策略。
        行业与主题热点
        公用事业：春节日耗低于往年，进口限制说法有变。投资建议：我们认为，春节期间数据较少，停产停工也没有太多的变化，节后面临的变化可能更有价值，短期冬季的耗煤低于去年确是事实，限制澳煤的新闻说法也有了变化，电力股的投资主要看煤价，而动力煤价的判断更多在于分析产能释放的趋势，而不是分析短期的安全限产以及一些仍待确定的进口限制消息，我们认为实际限产的影响大概率会低于表面能算出的影响，短期煤价虽然有不确定性，但建议关注煤价长期趋势，火电行业盈利改善确定性较大，投资价值较高。