FY2019Q1  公司收入加速增长，学历教育整体利润率稳中有升，培训业务受扩张及监管利润率有所下滑。2017/18  学年公司98%毕业生考入QS  与US-NEWS  排名的全球百强大学，92%学生考入全球50  强大学，优质的升学率是公司扩张与发展基础。公司新校利用率稳步提升，内生增长加速，学历教育利润率改善已显现正向信号。预计校外培训监管行动完成将对公司利润率改善有显著影响。
        FY2019Q1  营业收入加速增长：FY2019Q1  公司录得营业收入6.5  亿元，同比增长39.7%，增速实现明显提升。国际学校、双语学校本财季全部来自于内生增长，内生增速分别为25.2%及24.8%，主要由于两部分业务近3  年内的1  所国际学校、4  所双语学校尚在招生爬坡期。幼儿园阶段本财季收入增速达到30%，主要来源于3  年内新开设的12  所幼儿园利用率提升。教育辅助业务本财季实现收入244.6%大幅增长，主要来源于公司2018财年做的系列并购。
        学生人数增速符合预期：FY2019Q1  公司通过自建新开设3  所幼儿园，学校总数自FY2018  的65  所提升到本财季末的68  所，学生总容量达到58619人，利用率达到70.9%。学生人数提升带动营收增长，FY2019Q1  月度平均入学人数达到41423  人，同比增长22.1%。由于公司设定学校在利用率接近饱和前均不调整学费，因此在近期扩张阶段公司将仍旧依靠学生增长带动收入提升。
        学历教育毛利率稳中有升，培训业务毛利率承压：FY2019Q1  公司毛利率为45.6%，同比略有下降100bps。分学段来看，国际学校毛利率略微提升10bps  至49.1%，双语学校毛利率提升170bps  至45%，幼儿园毛利率提升100bps  至50.6%，教育辅助服务毛利率下降610bps  至32.2%。教育辅助业务毛利率下降主要由于Elan  新增2  所学习中心带来教师成本增加及受监管政策中消防安全的要求更换教学场地所带来的租金成本增加。
        风险提示：1）、聘用及留任的合格教师数不及预期；2）、招收学生数量少于预期；3）、教学质量提升不达预期；4）中国教育政策变动。