Q4  季度开店214  家，关店39  家，门店数4230  家。
        四季度出租率跌幅缩窄，RevPar  增速企稳
        18  年四季度华住RevPar  同比增长8.1%，相较上半年有所放缓（Q1、Q2RevPar  分别同比增长13.7%/13.2%），但相较三季度7.1%的增速回升，主要系出租率跌幅缩窄（Q3、Q4  出租率分别同比下降2.3pct  和0.9pct）。分品牌看，经济型品牌的提价策略更加激进，中端同店和经济型同店的出租率和平均房价分别增长-0.1%/3.9%和-1.1%/5.3%。经济型直营店RevPar同比增长7.7%，门店改造升级的效果显著。
        四季度门店扩张提速，中端酒店贡献主要增量
        华住四季度开店214  家，关店39  家，净增175  家，较Q3（152  家）扩张提速，其中中端酒店净增141  家，贡献新增酒店的主要增量，18  年Q4  公司签约未开业酒店达到1105  家，达到近年来最高增速，并且呈现出逐季增长的势头。截止2018  年12  月31  日，华住中端酒店合计1338  家，占比提升至31.6%。加盟占比提升至83.5%。
        盈利预测与投资建议
        华住Q4RevPar  呈现企稳回升态势，经营表现小幅超预期，门店扩张速度逐季提升，并且新增门店多为中高端品牌，门店结构进一步优化。我们调高盈利预测，预计18-20  年公司EPS  为5.84/7.71/9.71  元/股，对应PE  为38/29/23  倍，EV/EBITDA  估值为24/19/16  倍。我们认为19  年中国酒店业的整合进程将进一步推进，华住作为中国酒店业领跑者，发展路径清晰，竞争格局良好，公司19  年PEG  小于1，业绩稳定性和成长空间值得长期看好，维持“增持”评级。
        风险提示：
        1）宏观经济波动对酒店行业影响较大，经济下行或将影响行业复苏。2）公司持股雅高股票，存在股价下跌公允价值减少风险。3）公司中端酒店扩张速度及高端酒店培养进度不及预期。