公司资质齐全，持有五个由工务局发出的最高等级的C  牌建造执照，历经多年确立了公司在港澳地区的龙头地位，并依靠母公司资源进军内地市场。公司目前管理层待遇十分优异有助激发工作活力。
        营收业绩增速略有放缓，港澳地区新签订单增速加快
        公司18  年前三季度实现营收399.8  亿港元，同增4.8%；实现集团及应占合营企业经营利润58.1  亿港元，同增15.7%，三季度收入及利润增速均有所下滑，主要因为内地PPP  业务出现放缓。公司18  年1-11  月新签合约额1106.8  亿港元，同增11.8%；其中基建/建筑合约/幕墙业务新签合约额分别为732/334/4.1亿港元，分别同增4.0%/31.2%/28.6%；建筑合约中，香港/澳门新签合约额分别同比增长35.5%/61.0%，港澳地区新签订单增速提升而大陆地区下滑，公司2019  年来自港澳地区的收入有望增长。
        内地受益于基建补短板，港澳地区受益于大湾区建设及澳门填海
        公司在大陆地区的业务主要分基建投资（PPP）与装配式建筑两部分，公司目前来自大陆地区的收入比重已经超过50%，毛利率在20%以上，随基建补短板持续发力，基建投资仍将是公司在大陆地区的主要收入及利润来源。在港澳地区，公司作为香港地区市占率第一的建筑商，未来将受益于粤港澳大湾区的建设。而随着填海进程的推动，公司在澳门地区的订单也有望出现明显提升。
        融资成本全行业最低，港澳地区优质投资性物业带来稳定现金流
        公司作为全行业唯一有着“央企+外企”双重身份的企业，公司不仅在港澳地区拥有较低的银行贷款利率，同时海外融资渠道也较为通畅。截止2018  年上半年，公司加权融资利率为3.9%，尽管受整体融资环境偏紧影响有所上升，但仍保持着全行业最低的融资成本。此外，公司在港澳地区拥有优质的投资性物业，可带来稳定现金流，充沛的资金将助力公司业绩进一步增长。
        盈利预测与投资评级
        我们预计2018-2020  年公司EPS  分别1.17/1.35/1.56  元，按最新收盘价对应19  年PE  5.1  倍，低于行业平均水平，PB  仅为0.9  倍，在同行中处于低位。公司今年在港澳地区的订单增长迅速，而港澳地区的项目现金流回款较好且转化周期较短，预计2019  年订单将逐渐转化为收入，我们看好公司未来收入及业绩的进一步释放，首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示：基建投资增速下滑风险，项目执行不达预期风险，项目回款风险，工程订单下滑超预期风险等。