部分央行会购买海外的股票或是ETF  作为管理外储的方式，但是直接购买本国的股票是极其例外的操作，这么做的只有日本央行（2002  年持续至今）和1998  年亚洲金融危机时香港金管局的操作（建立平准基金）。香港金管局目前已经实现退出，而日本央行目前把扩张资产负债表购买股票ETF  已经作为常规化的宽松工具之一。
        ▍  日本央行历史上最初的股票购买计划是出于稳定金融市场目的。日本央行的股票资产购买计划始于2002  年9  月，持续2  年，总额约2  万亿日元，最初的目的是为了稳定股票市场。这轮资产购买于2007  年10  月开始逐步退出，不过随后2008  年便遭遇金融危机，于同年10  月暂停处置计划，并于2009  年2  月启动了新的股票购买计划（同样出于稳定股票市场目的），持续至2010  年4  月，总额3880  亿日元。
        ▍  2010  年开始的ETF  购买计划则被当作一种货币宽松工具。日本前央行行长白川方明最早在2010  年10  月提出将央行购买股票ETF  作为货币宽松政策的一部分，规模为每年4500  亿日元，主要目的是刺激本土投资者的风险偏好，提高其所持有的股票占总金融资产的比重，降低权益资产的风险溢价，从而降低权益资本成本以刺激企业进行主动投资。2013  年4  月新任央行行长黑田东彦推出了QQE，ETF  购买被当作QQE  的一部分政策举措，规模大幅提高至每年1  万亿日元。此后，日本央行又多次调高ETF  购买规模，目前达到每年6  万亿日元。
        ▍  日本央行的部分ETF  购买计划甚至被设计为“定向调控”模式。2015  年12  月，日本央行提出了一种新的ETF  购买计划，去购买一些特定的ETF，规模是每年3000  亿日元。这些ETF  当中包含了很多主动进行研发开支、固定资本投资和人力资本投资的股票，旨在鼓励企业去增加相关资本开支。
        ▍  从中国情况来看，央行购买ETF  也具备一定可行性：
        1）  最直接的一个潜在作用是置换证金的持仓。相较证金，央行通过扩张资产负债表进行股票ETF  购买的成本更低，可以减少不必要的交易。
        2）  既可以作为稳定市场举措，也可以压低风险溢价，刺激直接融资市场。
        3）  央行扩表直接购买ETF  不存在信用乘数效应，流动性不会外溢，不会直接影响其他资产。
        4）  可以学习日本设计“定向调控”式的ETF  购买计划，鼓励企业在特定领域加大投资，包括固定资本、R&D  等。