分行业看，国防军工、非银、计算机、电力设备等涨幅较大。
        降准提升短期风险偏好，需持续关注货币传导效果。从18年4月至今已降准四次，历时三个季度，相比历史上08年以来前三次降准周期，持续时间不算短，但此轮降准周期带来的信用传导效果较以往明显弱化，体现在M2和社融增速持续下行。在经济数据仍在下行，金融数据尚未改善的背景下，此次降准不会是这轮周期的最后一次。从结果上看，无风险利率会持续下行，参考历史经验，全年利率中枢较18年可能下降50个BP以上，对股市的风险偏好有一定的提振作用，但这不会成为市场的拐点。结合之前TMLF的推出，央行自19年将"单户授信小于1000万元"定为小微型企业贷款考核标准，李总理视察几家大行的普惠金融部，不难看出，当前货币政策对实体经济的传导较之银行间的流动性更为关键。
        1月经济数据及商誉减值仍是市场担忧点，维持谨慎判断。从此前公布的PMI数据来看，经济在快速下行中。1月公布的主要经济数据，如社零、进出口、固定资产投资增速等，下行幅度难以预期，仍将是市场的担忧点。此外，1月31日之前创业板需公布18年年报的预告，商誉减值问题亦是核心担忧点。短期维持谨慎判断，从股票投资角度逆周期行业如军工、电力设备、通信、建筑等会相对强势一些。
        配置上看，建议从两个维度适度参与。一是逆周期的行业，如军工、电力设备等景气上行，弹性较大。二是类债性的行业，如电力、公路等，利率下行期防御价值较高。