美国劳工部公布的12  月份非农就业数据无疑是超预期的，新增非农就业人口31.2  万，创10  个月最大增幅，尽管失业率从3.7%提升到3.9%，但主要是劳动参与率提升的结果，而并非衰退前夕。与就业数据相反的是，美国制造业指数大幅度走低，制造业层面具有一定的压力。美联储主席鲍威尔在亚特兰大年会上的表态更加温和，表示会倾听市场的声音，但是连续4  个月美国劳动工资增长速度超过3%，美联储在加息与暂缓加息的权衡中估计仍会继续摇摆。
        人民银行宣布1  月份降准100  个基点，降准释放资金1.5  万亿，净释放长期资金约8000  亿。春节前降准符合市场预期，但降准两次则超市场预期。2019  年国内货币政策无疑将是宽松，降准降息都是政策选择。只是资管新规导致降息降准对实体经济的传导并没有以往那么迅速，但我们认为货币政策对总需求的刺激推动是客观存在，只是有非标的情况下在2019  年上半年就可能有所体现，没有非标的情况下需要到2019  年年底或2020  年才能在总需求方面有所体现。
        在股市方面，我们在2018  年12  月26  日提到，“对于美股，我们倾向于未来两周暂时结束2018  年10  月份以来的下跌趋势，后续美股市场会经历长达4-5  个月的振荡上涨趋势或者振荡趋势”，“对于A  股，在政策的驱动下，我们倾向于在春节前后市场见底，后续经历3-4  个月的振荡上涨趋势，之后A  股可能还经历再次二次探底。”。过去两周美股反弹，未来两周可能会经历二次探底，但目前尚没有充分证据表明美股会出现2000  年或2008  年式下跌，美股二次探底后将继续振荡上涨或振荡趋势。A  股方面，随着经济下滑、美股下跌、中美贸易摩擦几个灰犀牛在1  季度将逐步落地，我们认为春节前后A  股市场可能见底，并经历3-4  个月的振荡上涨趋势。从市场驱动看，中美贸易谈判是未来两个月对市场影响最大事情。
        债券方面，前期债券牛市的加速反应可能已经部分透支2019  年的基本面逻辑，当前长端利率债已经处于对债券供需变化较为敏感的水平，需警惕中短期可能面临的调整压力。不过展望2019  年，经济通胀下行、货币宽松加码、美国加息结束会继续支撑国内债券牛市，只是可能波动更大。
        商品方面。COMEX  黄金前期最高达到1300  美元，在经历8  周的上涨后，黄金价格未来1-2  个月可能面临调整，但2019  年黄金仍然是获取正收益确定性较高的商品。原油继续保持弱势，在3-4  月份开始预计会出现较大反弹。工业金属面临经济下滑导致的需求下降的压力，但有色金属板块普遍库存较低，下跌压力较小，黑色金属在环保压力放松的情况下，下跌压力更大。