摘要：
        市场对于19  年通胀已经逐渐形成了一致预期。CPI  向上，PPI向下；峰值上，CPI  可能向3%靠拢，PPI  可能“触零”；形态上，3-7  月是CPI  向上限冲击的窗口期，而三季度则大概率是PPI  的年内低点。市场对于这些预期没有大的差异性看法。
        如何看待通胀预期？客观来看，GDP+CPI  的组合中，过热的可能性很小，市场对于也形成了较为一致的预期。超预期的可能来自于：①目前市场在滞胀组合中，预期更侧重于滞的一侧，而19  年年中基数效应、经济和融资企稳等多因素共振下，通胀预期可能出现新的变化；②近期通胀预期快速降温，重要的贡献来自于非洲猪瘟下的猪价走弱，但对于19  年的猪价和油价不能掉以轻心。
        瘟疫对价格短空长多，猪价可能在2019  年春节时点抬升。短期看，恐慌出栏叠加外运受限，省内的供需不平衡加剧，造成有疫情省份的猪肉价格下降；但中长期看，瘟疫造成补栏困难和的存栏减少，猪周期可能出现加速出清的情况，在19  年春节时点产生影响。
        紧平衡下，19  年上半年油价继续向下的空间有限。随着新的限产协议超预期达成，2019  年原油供需仍处于紧平衡状态。上半年油价向下空间有限，而伊朗禁运和美国增产的变化可能在下半年扰动原油的供需平衡。