优配：每股配售  0.974  元面值可转债；仅设网上发行，T-1  日（12-7  周五）股权登记日；T
        日（12-10  周一）网上申购；T+2  日（12-12  周三）网上申购中签缴款。配售代码：753568；申购代码  754568。
        【条款分析】本次可转债发行期限  6  年，票息为递进式（0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%），到期回售价为  110  元（含最后一期利息）。主体评级为AA，转债评级为  AA，按照  6  年  AA  中债企业债  YTM  5.30%计算，纯债价值为  84.38  元，YTM  为  2.45%。发行  6  个月后进入转股期，初始转股价  23.92元，12  月  5  日收盘价为  23.82  元，初始平价  99.58  元。条款方面，10/30+90%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为  4.07%。
        【公司基本面】我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一。公司主营业务涵盖生活垃圾焚烧发电行业全产业链，包括垃圾焚烧项目运营、设备销售及技术服务、餐厨垃圾处理等，目前公司已有项目保持高增速，同时加快推进餐厨、渗滤液等项目进展，实现业务规模和产业链扩张。目前公司业务主要集中在以浙江省为代表的东部沿海地区，2017  年浙江省内营收占比为84.09%。2018  年前三季度，公司实现营业收入  11.70  亿元，同比上升  62%，归母净利润为  5.77  亿元，同比上升  52.67%，毛利率为  60.99%。目前公司市值为  164  亿元左右，PE  TTM  在  23.20  倍，估值水平合理。
        【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为  13%左右，以  2018  年  12  月  5日正股价格计算的可转债理论价格为  103-104  元。相对估值法，目前同等平价附近的张行转债、洲明转债转股溢价率在  5%附近，同为环保行业的高能转债在平价为  98  元附近时转股溢价率为  2%左右。考虑到公司当前股价对应的转债平价处于面值附近，综合考虑我们预计伟明转债上市首日的转股溢价率区间为【3%，5%】，当前价格对应相对估值为  103~105  元。综合考虑，预计伟明转债上市首日价格在  103~104  元之间。
        【申购建议】伟明环保总股本  6.88  亿股，前十大股东持股比例  81.77%。如果假设原有股东  50%参与配售，那么剩余  3.35  亿元供投资者申购。假设网上申购户数为  8  万户，平均单户申购金额  100  万元，预计中签率在  0.42%附近。考虑到当前转债平价处于面值附近，大股东配售比例超过  40%，公司今年以来业绩增长较快，建议可参与一级市场申购，二级市场可以配置。