我们跟踪的大宗商品中，水泥（全国涨幅0.6%）、原油（WTI+2.78%/BRENT+4.46%）、黄金（外盘2.2%）。
        水泥：水泥价格继续超预期走高。上周全国水泥市场价格环比继续上扬，涨幅为0.6%。价格上涨地区主要是浙江、海南，幅度20-30  元/吨；价格下跌地区是重庆和贵州，幅度20  元/吨。我们的判断：12  月初，国内水泥市场受雨雪天气影响，市场成交有所减弱，但受益于错峰生产和环保限产，整体库存水平仍然偏低，水泥价格继续保持小幅上扬趋势。进入12  月中下旬价格再继续上涨动力不足，近期多数地区最后一轮推涨受天气因素影响已暂停，后期可能会再报涨，考虑到库存逐渐增加以及临时停产生产线复产，供应短缺缓解，价格实际执行上调的可能性不大。
        原油：预计年底前反弹至70  美元/桶左右。上周WTI  收于52.13  美元，环比+1.41  美元/+2.78%；BRENT  收于61.40  美元，环比+2.72  美元/+4.46%。我们的判断：OPEC+通过减产协议，决定减产120  万桶每天，自2019  年1  月开始持续6  个月。由于WTI  价格47-55  美元/桶是页岩油企业的盈亏平衡点，最悲观情形下一季度可能下跌至这一水平线附近，但会高于前期低点。二季度初开始原油价格向上，我们预计在美国管道投产前布伦特价格将在70  美元/桶附近。减产协议达成后，短期我们预计年底前布伦特原油价格大概率将反弹至70  美元/桶附近，乐观情形下将反弹至75  美元/桶附近。
        贵金属-黄金：美国非农不及预期，黄金反弹新高。黄金上周COMEX黄金价格上涨2.2%。我们的判断：此次12  月份的加息会议将会是一个关键的转折点，联储此前已经多次放出鸽派信号，我们认为对于经济的担忧将会影响联储的加息预期。假设停止加息进程，对于黄金价格的抑制将会消除。而随着市场对于19  年美国经济见顶的担忧再度加剧，美元定价的资产将会继续出现比较大的波动（美元贬值，国债收益率下降，股市波动加大），黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。
        其他：1)钢铁-产业端集中度提升，价格中期有底部；2)煤炭-环保力度加大，焦炭超跌反弹。3)玻璃-长周期产能调整，环保填平价格洼地
        风险提示：经济增速不及预期；大宗商品周期行业大幅波动