二期工程于明年10月投产之后，产能得以释放，时刻大概率同步调增，届时航空收入有望持续保持20%左右的高增速。
        2.产能释放叠加政策放松，助力打开非航增长空间
        离岛免税政策再次调整，免税种类、限购金额及限购次数多方面政策较以前都有大幅放松。受携带不便及边际消费意愿递减影响，免税政策对免税特许经营收入的利好主要通过拉动购物总人次传导。参考以往调整案例，购物总人次增速会在政策放松后进一步提高至30%以上。而购物人次受旅客总量限制，明年二期工程落成，释放产能同时，购物人次的增长空间也将进一步打开。
        3.低成本大额度融资，缓解成长期资金面紧张
        公司拟议8  元/股定向增发内资股，母公司和海航基础分别认购4.4  亿股和0.5  亿股，除去收购一期跑道15.2  亿元，约募得现金24  亿元。拟发行不超过2  亿新H  股，预计募集现金11.46亿元。总可募得现金35.46  亿元。此外，借入20  年长期贷款39  亿元现金。内资股以高于市场价增发，大额银行贷款直至2022  年才需偿还利息，融资成本较低。不仅公司成长期因巨额开支造成的资金面紧张得以缓解，同时也不至于大幅增加财务费用影响业绩。
        投资建议：预计公司2018-2020  年实现营业总收入分别为18.08亿元、20.72  亿元、25.59  亿元，同比增长22.98%、14.65%、23.48%；归母净利润分别为6.12  亿元、7.10  亿元、9.40  亿元，同比增长26.40%、15.97%、32.42%；对应PE  分别为13.02、11.23、8.48。首次覆盖，给予“推荐”评级。
        风险提示：民航补贴转股本导致退市；控总量政策制约旅客量增长；宏观经济波动影响免税消费