看长：安踏从优秀到卓越的转折点
        安踏近三十载积淀成为本土绝对龙头，兼具大众综合品牌、专业/高端/小众品牌优秀运营能力。行业发展趋势将影响竞争终局，预计未来将呈现：综合品牌格局一统&剩者为王、小众品牌空间继续扩张。在此背景下，收购Amer  Sports  有望助力公司实现突破、从优秀走向卓越。如果能顺利收购、并成功运营Amer  Sports，未来安踏有望：1)  中国市场，发力专业/高端/小众市场、快速提升规模，进一步做大做强安踏主品牌，与Nike/Adidas  争锋；2)全球市场，Amer  Sports  全球业务再上台阶，安踏主品牌开启全球化、打开新的成长空间，最终成为一家具备全球影响力的运动品牌集团。
        看短：详解收购对于安踏财务影响
        收购后，Amer  Sports  海外业务保留原核心团队、预期稳健。中国业务收入尚小  (1.2  亿欧/占4%)、门店有限(始祖鸟/Salomon  各约200  家VS  North  Face  600+家/  Columbia  800+家)，未来望借力安踏、不断推进产品本土化/供应链协同/零售能力提升，预计2023  年实现收入8  亿-10  亿欧元、净利润约5000  万欧元。考虑AmerSports  未来表现，我们测算收购对安踏短期财务影响如下：1)  预计2019  年增厚净利润0.68  亿元/EPS  0.03  港元；2)  提升安踏资产负债率至45%左右，同比海内外公司仍处正常水平；3)  收购占用部分现金，但不影响公司正常经营；4)  分红率预计将有所降低。
        风险因素
        收购交易达成存不确定性；收购完成后Amer  Sports  整合效果存不确定性；消费景气下行超预期、公司经营不达预期的风险。
        建议关注
        考虑此次并购达成时间尚未明确，且对2019  年报表影响较小，因此暂不考虑收购带来的影响。维持预测2018/2019/2020  年EPS  为1.47/1.82/2.24  元  (对应1.68/2.08/2.55  港元)，上调目标价至46  港元，对应2019年22  倍PE。