除高基数以外，内外需求放缓、“抢跑”  使出口提前透支均是11  月出口数据明显下滑的主要原因。尽管我国内需短期内难有起色，但考虑到政府仍在积极出台促进进口的政策，我们认为进口增速不用太过悲观，预计12  月进口增速不会继续明显下滑。
        宏观经济  —  需求放缓价格双落
        2018  年11  月居民消费价格指数  (CPI)  同比增长2.2%，较上月回落0.3  个百分点，小幅低于市场预期。其中食品价格同比增长较前值下降0.8  个百分点至2.5%，环比增长-1.2%，成为整体通胀回落的主要拖累项，非食品环比增长较上月下降0.4  个百分点至-0.1%。猪价、菜价和油价是11  月通胀回落的三个突出的结构性原因。预计12  月CPI  同比增长仍在2.3%左右，全年来看通胀无忧，均值为2.2%。工业生产者出厂价格指数  (PPI)同比增长2.7%，前值3.3%。PPI  环比同比回落皆创年内最低值，国际油价下跌叠加内需疲弱成推手。向后看，明年PPI  下行压力将较今年有所加大，预计全年均值为1.5%左右，上半年有重回通缩的可能。因此工业企业盈利压力将上升，勉强维持扩张区间内。
        A  股市场策略  —  医药流出的钱去哪？
        二十国集团后短期内宽松预期逐步衰退。在没有25%关税情况下，短期强刺激对冲贸易冲击的必要性明显下降，政策上预计依旧以求稳的基调为主。在整体基本面趋势向下的环境下，没有明显的流动性刺激，叠加年底开始商誉减值集中披露，短期还是要维持偏谨慎的态度，配置上一是以防御为主，二是以弱周期性行业为主。
        其他摘要
        铁路产业  —  铁路促基建回升产业链如何受益？
        预计2019-20  年进入铁路的竣工通车大年，铁路投资有望提速；作为中央投资基建的重要抓手，铁路领域料将率先受益于  “补短板”  政策的细化推进，存在投资目标的上调可能。在铁路建设方面，推荐中国中铁  (601390CH)；设备车辆方面，推荐车辆龙头企业中国中车  (601766  CH)。
        汽车行业  —  国六渐近影响几何？
        2018  年11  月1  日起，深圳对柴油车执行第六阶段国家机动车大气污染物排放标准，有效期五年，这标志着深圳市成为中国首个实施  “国六”  排放标准的城市。废气循环系统  (ERG)  能够提高汽油发动机的NOx  排放性能，银轮股份  (002126  CH)  将受益于EGR  渗透率的提升；三元催化器升级和颗粒捕集器是主要的机外净化途径，威孚高科  (000581  CH)、贵研铂业  (600459  CH)  和国瓷材料  (300285  CH)  预计受益明显，建议关注。