地产投资方面，当前土地成交总额增速已经由年中接近三位数的增速明显下落，我们预计  19  年地产投资增速波动中枢或将在  3-4%之间；基建投资方面，19  年年初基建投资或将随着财政政策进一步明确而上抬至  8%左右；制造业投资将随着企业利润水平不断下落；消费短时间内难以看到系统性反转，同时出口则将在贸易不确定性和海外景气度回落双重影响下而面临一定压力。
        价格难成市场核心因素，整体上看，考虑到  18  年以来我国消费偏弱和信用偏紧的基本事实，在  2019  年  CPI  缺乏系统性上抬的动力，我们倾向于认为全年通胀仍将维持在一个相对温和的水平。
        资产配置上，债市方面，期限利差高企打开长端下行空间，同时中美利差相对限制作用有限，利率中枢或仍存在小幅下行空间；股市方面，需求萎缩带来企业利润下落叠加信用风险有望得到逐步消除，在两方面相互抵消下，股票市场或将震荡磨底，同时风格上则将因信用利差的修复而由大盘过渡向中小盘。
        行业动态  
        钢铁：情绪好转，估值修复  
        12  月  4  日钢铁板块上涨  1.86%，涨幅居前。中美贸易摩擦缓和改善市场情绪，前期超跌严重的钢材现货、期货价格止跌反弹，钢铁板块估值迎来修复。前期整个黑色产业链大幅下跌一方面由于钢材终端实际需求季节性回落，更重要的则是贸易商等中游环节基于未来需求悲观预期抛货超卖，现在市场情绪好转，钢材有望反弹至合理价位。但我们也要看到，贸易战缓和更多的是对市场情绪的影响，对基本面改变有限；房地产拿地面积回落、基建投资反弹幅度尚待观察、板材类下游继续走弱仍促使我们对明年整体钢铁需求保持谨慎，基于此我们判断此轮钢价及板块反弹或为暂时现象，持续反弹缺少基本面支撑。需求方面，12  月钢材需求较差确定性较强，需求预期拉动钢价上行要期待冬储需求启动，具体时点或在元旦以后。
        电气设备：风电制造端盈利改善  
        2018  年前三季度风电新增装机同比增长  30%至  1.26GW，保守估计全年装机同比增速超  25%，装机反转趋势已确立。在补贴去化的过程中，产业链制造环节面临较大降本压力，看好制造环节盈利改善的长期逻辑。整机方面，本轮整机招标价格下降接近尾声，随着开发商关注点逐步由初装成本向  LCOE  转化，优势整机产品将有一定溢价能力。零部件制造方面，原材料价格上涨导致该环节洗牌加速，随之而来的供需改善将影响零部件价格。我们看好制造端盈利改善的长期逻辑，建议适时布局整机与零部件龙头企业。
        热点新闻  
        日前，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2018  年第  12  批）》，共包括  66  户企业的  133  个车型，其中纯电动产品共  57  户企业  105  个型号、插电式混合动力产品共  8  户企业  16  个型号、燃料电池产品共  7  户企业  12  个型号。（第一电动网）
        近日，黑龙江省人民政府发布的  《关于印发黑龙江省打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》要求，到  2020  年，全省二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015  年下降  11%以上；PM2.5  未达标地级及以上城市浓度比  2015  年下降  15%以上，地级及以上城市空气质量优良天数比率达到  88%，重度及以上污染天数比率比  2015  年下降  15%以上。（电力新闻网）
        广东省能源局印发《海上风电及陆上风电竞争配置办法（试行）》，该办法为全国首份风电“竞价”细则标准，对其他省份竞价方案的落地起到了一定的借鉴和引导作用，办法明确以企业能力、设备先进性、技术方案、已开展前期工作、接入消纳条件、申报电价七大要素为标准进行“