焦炭方面，近期钢材价格持续回调，钢厂已开始通过控制焦炭到货量来打压焦炭价格，焦炭需求走弱，焦化厂开工仍维持高位，焦化厂内库存累积，焦炭市场供需格局已发生扭转，焦炭价格或将进入降价通道；中长期看，环保去产能逐步落地，焦化利润长期重心有望上移，建议关注产能规模较大、环保设施完善的焦企，相关标的为开滦股份  （600997）、山西焦化（600740）、金能科技（603113）。
        商贸零售：未来随着促消费政策效果显现，大众必须消费将持续受益
        10  月整体消费增速下滑明显，主要受双  11  大促商品延迟消费等因素影响，未来随着促消费政策效果显现，大众必须消费将持续受益。新零售背景下行业中少数的优质公司正在不断转型、探索，未来有望出现融合线上线下能力的新业态、新模式，出现打破传统格局的快速成长的投资机会。建议逐步布局新零售中偏必须消费的超市行业，同时推荐优质国货化妆品板块，中国品牌有望依托新渠道、新用户以及数据经验的积累，面膜品类有望在化妆品行业中崛起。
        海外研究  
        他山之石：海外机构对  2019  年全球经济局势的预期  
        2018  年，全球多个主要经济体的经济增长率开始下滑。2018  年  10  月-11  月，全球多个经济体股市呈现出了同步回调的局面。在这样的背景下，越来越多投资者开始关注未来一年全球经济的发展方向。
        展望  2019，全球经济的增长在不同地区呈现出不同的情形。Fulcrumasset    的Gavyn  Davies  认为对于美国而言，财政和货币政策在  2019  年的支持力度将很可能低于  2018  年，如果美国没有采取进一步减少税收或提高基建支出的措施，美国经济增长将失去积极的财政政策所予以的动力支撑。此外，由于美联储的鹰派政策和美元走强的预期还没有完全逆转，美国的金融环境将将不会过于宽松。到  2019  年底，预计美国经济增长率有可能低于  2%。在  11  月  6  日国会中期选举之后，美国政治对市场的友好程度将会大大降低。这一切的效果在  2018年  11  月开始显现，美国股市走势正面临一定的阻力。由于金融环境的收紧、出口增长的放缓和财政刺激措施的减弱，2019  年美国经济的增长将一定程度上放缓。
        对于欧元区和英国来说，2019  年的经济前景较为复杂。与  2017  年相比，2018年欧元区和英国的经济增长已经明显放缓。虽然  2018  年的年中有初步改善迹象，但由于后来欧盟汽车排放法规一定程度上影响了德国汽车业的发展，导致2018  年  10  月德国的商业数据呈现出下滑趋势。此外，2018  年秋季意大利的预算危机也一定程度上挫伤了意大利的经济发展。2019  年英国经济增长可能不会高于预期，尤其是在  2019  年春天英国经济发展容易受到脱欧事件冲击的情况下。
        对于中国而言，Fulcrumasset    的  Gavyn  Davies  认为  2019  年中国的经济增长率不会出现急速大幅提高的情况，和其他国家的贸易关系是影响中国  2019  年经济增长的重要原因之一。BlackRock  的  Investment  Institute  团队认为在经济改革和盈利增长的背景下，吸引人的估值将会给一些新兴经济体的股市带来一些机会，贸易方面的不确定性有可能会持续下去，尽管其中一些因素已经被定价。在这样的基本面背后，预计亚洲的一些新兴经济体的股市将会迎来较大的机遇。比如，就中国股票市场而言，2019  年以后它是存在机会的。尽管信贷增长有所放缓，中国经济仍具有韧性。
        就全球经济的总体情况来看，Fulcrumasset    的  Gavyn  Davies  预计  2019  年全球总体  GDP  的增速将略低于  2018  年。目前全球经济出现下行风险可能性正在增加。
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