对比日美80  年代贸易谈判历史，当前二十国集团  (G20)  会议只是中美贸易长期博弈的开始。考虑到中美在全球经济的高度融合性，中国存在扭转贸易谈判中劣势的契机。
        A  股市場策略  —  中美博弈  “软平衡”  等待和期待
        中美分歧阶段性缓和，元首会晤确定了以谈判解决问题的主基调，略优于市场预期。后续谈判中，市场准入方面的成果值得期待；外部加息趋缓、内部政策更重结构性改革的导向也值得期待。短期可以更乐观一些，由于基本面依然有下行惯性，风险充分化解还需时间，底仓配置上依然要保持定力。G20  舆情有助于改善A  股的风险偏好，后市可以更乐观些。配置上新增推荐集装箱运输和极大型原油轮油运。但是，考虑到市场风险充分化解还需时间，国内经济仍将处于惯性下行的通道。底仓配置上要继续保持定力，建议仍以能够抵御经济波动的弱周期行业为主，包括医疗、新能源产业链、军工、农业、企业级云服务、5G、免税店、保健品等。
        宏观经济  —  PMI  指数创年内新低  预计2019  年政策天平将回归  “稳增长”
        2018  年11  月份，中国制造业采购经理指数  (PMI)  为50.0，比上月小幅回落0.2  点；中国非制造业商务活动指数为53.4，比上月回落0.5  点。11  月份经济增速进一步下滑，经济下行压力凸显。PMI  创年内新低，2019  年政策天平将回归  “稳增长”。困扰未来中国经济增长的核心因素仍然是  “如何平衡去杠杆和稳增长”。预计2019年  “去杠杆”  和  “稳增长”  的天平会重新偏向  “稳增长”，经济增速有望在2-3  季度逐渐企稳。
        其他摘要
        银行业  —  理财新征程
        12  月2  日晚间，银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》(银保监会令2018  年第7  号)，本期聚焦我们将重点关注正式版发文的调整内容及未来影响。《商业银行理财子公司管理办法》发布意味着资管新规系列配套文件的最后一只靴子落地，下阶段银行理财业务有望迎来规模和收入的修复期。当前上市银行基本面整体具备较高确定性，政策面利好和外围预期稳定又有望带来向上弹性收益；我们认为银行股向下风险有限，向上空间可观，合理估值应在1  倍市盈率以上。优选资产质量指标优异、具备息差弹性的银行。投资组合两条主线：一是业绩和风险稳定性较好的招商银行  (600036  CH)  和农业银行  (601288  CH)，二是受益资金面趋松、具备息差弹性的平安银行  (000001  CH)  和光大银行  (601818  CH)。
        房地产行业  —  销售增速放缓  关注政策信号
        克而瑞  (CRIC)  和中国指数研究院等发布了2018  年前11  个月房地产行业龙头公司销售数据。2018  年1-11月，行业龙头销售额累计同比增长31.3%。11  月单月，龙头公司销售增长18.7%，增速明显放缓。行业下行对企业销售的影响开始出现。销售遇冷反过来也左右了开发企业的经营行为，预计拿地规模下降、更积极的推盘行动、降价促销等也将随之出现。行业基本面下行确认。我们建议积极关注政策信号。