根据第一商用车网报道，11  月重卡销售8.6  万辆，同比增长+1%，同比增幅较上月的-14%有明显收窄，环比增长7%超市场预期；1-11  月累计销售106.2  万辆，同比+1%。从绝对量角度看，已经是历史上11  月销量的次高值，仅次于2016  年11  月的9.2  万辆。从环比增速角度看，11  月环比增长7%，高于历史11  月的环比增速中位数+4%，超市场此前的环比负增长的预期。展望12  月，预计销量将维持接近8  万辆的相对高位，预计全年重卡销量有望达到114  万辆，创造史上重卡销量的新高。
        前三依然为一汽、东风、重汽，一汽解放销量大超预期。分企业看，11月销量冠军依然为一汽解放，销售2  万辆  (同比+41%)，1-11  月累计销售25.1  万辆  (+7%)；第二名为东风集团，销售1.85  万辆  (同比-2%)，1-11  月累计销售19.8  万辆  (同比-1%)；第三名为中国重汽，销售1.35万辆  (同比-4%)，1-11  月累计销售17.36  万辆  (同比-2%)；第四名为陕汽集团，销售1.3  万辆  (同比-10%)，1-11  月累计销售15.7  万辆  (同比-3%)；第五名为福田汽车，销售8000  辆  (同比-18%)，1-11  月累计销售10.20  万辆  (同比-4%)。从结构上来看，一汽解放同比增长41%带来的绝对正能量是11  月重卡销量超预期的主要原因，一汽解放超预期的主要原因是由于天然气重卡销量较高  (超5000  辆)。
        国  III  及以下重卡即将加速淘汰，2019  年行业有望维持90-100  万辆销量。7  月起重卡行业进入淡季，叠加去年高基数影响，Q3  同比下滑明显，但四季度环比上升力保全年销量维持高位。当前国III  及以下的重卡保有量在330  万-350  万辆左右。按照今年5  月召开的全国生态环境保护大会要求：到2020  年底，京津冀及周边地区淘汰国III  及以下营运中重型柴油货车100  万辆以上，对应每年近40  万辆的更新需求。10月，北京市环保局已印发通知将于2019  年起开始淘汰国III  柴油货车，北京、济南、广州、深圳等地已经开始提前执行国VI  标准。展望2019年，我们预计全年重卡行业销量将维持90-100  万辆的景气高位，国VI提前实施和国III  加速淘汰有望成为重卡行业销量的潜在超预期因素。
        潍柴重汽有望整合成全球第一的商用车集团，行业格局进一步优化。9月1  日，山东重工集团党委书记、潍柴动力董事长谭旭光担任中国重汽集团董事长兼党委书记。从发动机供应来看，潍柴动力有望实现对于陕重汽、一汽、福田、东风、重汽等行业头部企业的全供应，真正打造“中国的康明斯”。从重卡行业来看，一汽集团、东风汽车、中国重汽、陕重汽和福田汽车长期占据行业前五，CR5  市场份额持续高于80%。若能促成中国重汽和陕汽集团  (潍柴旗下企业)  的整合，将产生全球第一的商用车集团，行业格局将进一步优化。类比空调中格力、美的、海尔，工程机械中三一、中联等，有助行业估值中枢提升。
        风险因素：重卡销量不达预期；宏观经济和基建投资不达预期；大气污染治理不达预期；资产整合的不确定性等。
        投资建议：预计重卡2018  年销量为114  万辆，2019  年维持在90-100  万辆销量；行业竞争格局变好，龙头公司业绩稳定性明显提升，尤其是拥有大功率发动机业务的企业；重汽与潍柴的整合有望进一步优化行业格局，提振行业估值。继续重点推荐潍柴动力  (2338  HK)：公司是国内柴油发动机龙头，拥有本轮重卡周期中的核心资产大排量发动机；股票回购彰显公司对自身发展前景的信心；公司中长期发展战略清晰，非道路+智能物流+液压+叉车布局完善，长期具备全球竞争力。同时，关注具有整合预期的中国重汽  (3808  HK)。