此前公司通过并购如家集团引入民企、变相完成混合所有制改革，并通过现金激励绑定管理团队和上市公司利益。此次实行限制性股票激励方案，涉及高管和中层、核心骨干不超过266  人，较此前2017  年薪酬和绩效激励方案涉及高管7  人覆盖范围更大、激励更为直接，有利于进一步提升公司运营效率。
        此次限制性股票激励方案涉及净利润增速和中高端收入占比两个维度，预计大概率可完成考核条件。授予和解除限售期考核条件为（1）18-21年净利润相对17  年增长分别不低于10%、20%、30%和40%，假设18  年净利相对17  年增速为10%，则19-21  年同比增速分别为9%、8%和8%；（2）19-21  年EPS  增速在股本不发生大变动情况下与净利增速一致；（3）18-21  年中高端酒店营收占酒店收入比重分别不低于31%、34%、36%和38%。我们预计18-20  年净利增速分别为47%（考虑处置燕京饭店投资收益）、11%和18%，预计达标难度不大；解锁要求有望推动公司中高端占比进一步提升、从而带动净利的进一步释放。
        看好公司受益于行业发展和自身结构调整、逐步释放业绩，维持“买入”评级。根据美国酒店周期我们判断我国酒店行业有望自17  年进入3-5年上升周期且18  年开始有望进入提价通道，看好公司在本轮国内酒店上升周期中，实现业绩与估值提升的戴维斯双击；考虑处置燕京饭店带来投资收益，预计公司18-20  年EPS  分别为0.95/1.06/1.25  元，对应当前股价PE  分别为17/15/13  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  经济增速放缓拖累酒店业消费；
                              2.  公司旗下酒店业务整合不达预期；
                              3.  中档酒店竞争加剧致使行业毛利率下降。