授予的限制性股票在各激励对象间的分配情况：本次计划首次授予激励对象不超过  266人，包括：公司董事、高级管理人员及公司董事会认为应当激励的中层管理人员、核心骨干；预留权益的授予对象应当在本计划经股东大会审议通过后  12  个月内明确。
        有效期：有效期自限制性股票授予登记完成之日起至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销之日止，最长不超过  72  个月（6  年）。
        限售期及解除限售安排：本计划授予的限制性股票限售期为自授予登记完成之日起  24个月、36  个月、48  个月。激励对象根据本计划获授的限制性股票在解除限售前不得转让、用于担保或偿还债务。本计划首次（含预留）授予的限制性股票解除限售期及各其解除限售时间安排如下：
        授予价格：公司本次激励计划限制性股票的授予价格为  8.63  元/股。
        限制性股票的授予条件（其中的公司业绩考核条件）：以  2017  年度净利润为基数，2018年净利润增长率不低于  10%，且不低于对标企业  50  分位值或同行业平均水平；2018  年度每股收益不低于  0.6687  元，且不低于对标企业  50  分位值或同行业平均水平；2018  年度中高端酒店营业收入占酒店经营收入不低于  31%。
        限制性股票的解除限售条件
        公司业绩考核要求：本计划授予的限制性股票，在解除限售期的三个会计年度中，分年度进行业绩考核并解除限售，以达到业绩考核目标作为激励对象的解除限售条件。
        个人层面考核：激励对象分年进行考核，根据个人的绩效考评评价指标确定考评结果，激励上一年度考核合格后才具备限制性股票当年度的解除限售资格，个人当年实际解除限售额度=标准系数  X  个人当年计划解除限售额度。当年度激励对象未能解除限售的限制性股票由公司按授予价格回购注销。
        限制性股票的授予与解除限售对标公司选取：选取业务较为相似、经营较为稳定或具备一定的行业代表性的  11  家  A  股上市公司作为同行业对标企业。
        评论：
        从  2018  年  6  月下旬以来，公司股价跌幅较大，我们认为主要体现出市场在经济预期不确定性增强的背景下对酒店行业景气的担忧。此次激励计划的出台有利于调动核心管理人员的积极性，也体现了公司对长期稳健发展和收入产品结构优化的信心。对公司和管理层来说，本次激励计划都是一个新的起点。具体而言：1）本计划授予价格为  8.63  元（当前股价  16.09元/股），虽然从解锁条件来看对公司后续业绩增长考核指标并不高（2018-2021  年净利润复合增长率约  8.4%），但激励计划同时提出了同行业比较要求，不低于同行业  75  分位值或同行业平均水平，以及中高端酒店营业收入占比逐渐提高至不低于  38%；2）预计  2019-2023年期间本计划所产生的费用摊销总共为  6871.48  万元，基于我们目前的盈利测算，预计将分别降低  2019-2020  年净利润约  1.4%/1.8%。考虑到激励方案对公司长期发展的正向作用，其对公司经营效率的改善、结构的优化，从而带动长期业绩持续增长，我们认为利好远高于费用增加带来的短期业绩影响。
        风险因素
        经济不达预期导致行业不达预期，新开门店未能达到预期等。
        投资建议
        暂维持公司  2018-2020  年  EPS  预测  0.95/1.08/1.30  元，现价（16.09  元）对应  18/19年  PE  分别为  17/15  倍，18/19    年  EV/EBITDA&n