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        1、激励对象：此次授予对象为266名董事高管和20名预留激励，孙坚、袁首原、李向荣、段中鹏、宗翔新等5名核心管理层授予111万股/占授予总数的11.44%，按今日收盘价约合1787万元（授予价格958万元），其余261名核心人员授予810万股/占授予总数的83.41%，预留50万股/占授予总数的5.15%。
        2、授予条件：1）以2017年度净利润为基数，2018年度净利润增长率不低于10%，且不低于对标企业50分位值或同行业平均水平；2）2018年度每股收益不低于0.6687元，且不低于对标企业50分位值或同行业平均水平；3）2018年度中高端酒店营业收入占酒店营业收入不低于31%。
        3、解禁条件：限售期为自授予登记完成之日起24个月、36个月、48个月，解除限售比例分别为40%/30%/30%。三个解除限售期对应业绩条件为：1）以2017年度净利润为基数，2019/2020/2021年度净利润增长率不低于20%/30%/40%；2）2019/2020/2021年每股收益不低于0.7295元/0.7903元/0.8511元，且上述指标都不低于对标企业75分位值或同行业平均水平；3）2019/2020/2021年中高端酒店营业收入占酒店营业收入不低于34%/36%/38%。
        4、对经营业绩影响：不考虑预留部分，公司此次授予9,211,095股限制性股票，总摊销费用为6871.48万元（按照2018年11月26日收盘价测算），假设2019年4月初授予，2019/2020/2021/2022/2023年股权激励产生的费用分别为1932.6万元/2576.8万元/1546.08万元/687.15万元/128.85万元。
        5、投资建议：此次股权激励授予总额8381万元（对应当前市值约1.56亿元），力度较大且覆盖面较广，激励条件涵盖业绩、中高端占比等多个方面，对公司未来三年的发展产生正向作用。激励计划有助激发管理团队的积极性，提高经营效率，带来的业绩提升能够覆盖每年的摊销费用。我们预计18-20年净利润为9.0/9.8/11.6亿，增长42%/9%/19%，对应PE为18x/16x/14x。
        6、风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。