本文将从可转债Delta  的定义、Delta  套利的具体方法和现实中实际的例子几个方面详细的介绍可转债的Delta  套利策略。
        可转债的Delta  套利策略指的是投资者在规避正股价格变动带来的风险的同时博取波动率变化带来的收益的投资策略。对于可转债来说，债券部分价格相对来说波动不大，所以期权部分价值的波动对可转债价值的影响较大。期权价值受正股价格影响且二者呈正向相关，因此按一定仓位建仓后，可转债中的看涨期权和标的股票能产生对冲效果。
        Delta  套利的动态过程可理解为：当标的股票价格下跌时，Delta  值相应减小，即买入股票以减少持有转债应做空的股票数目；相反，当股票价格升高时，Delta  值增大，应卖出股票增加做空数量。
        中国目前在存续期内的可转债共有111  支，本文计算了每支可转债的Delta  并挑选了其中的两支分别进行Delta  策略的套利，这两支转债为利欧转债和三一转债。
        对于每支转债来说我们建立了三种投资策略：1.利用初始Delta  来进行建仓，并且在整个套利期间根据Delta  的变化来调整做空标的股票的仓位；2.利用初始Delta  来建立仓位，但在之后不调整仓位；3.只持有可转债。
        在三种策略建仓时，我们做多可转债的数量都为1。利欧转债策略1  期末收益为96.39%；策略二期末收益为44.43%；策略三期末收益为-1.79%。三一转债策略1  期末收益为-20.21%；策略二期末收益为18.04%；策略三期末收益为-12.70%。
        可转债套利者做多可转债同时做空相应数量的标的股票便可以控制股票波动的风险。如果操作得当便可以获得风险很低的市场中性组合，但是同时也需要考虑来自于波动率、利率、信用、流动性和条款的风险。
        风险提示：正股股价不及预期，基本面超预期，股市风格转换，转债估值压缩