国债期限利差（10Y-1Y）仍高于2012  年以来均值，假定向下修正一个标准差，空间在35bp  附近。国开债由于1Y  利率过低，期限利差价值更加明确，即使向2012  年以来的均值修复，也有50bp  左右的空间。只要经济增长和名义价格的“悲观预期”能够验证，那么期限利差压缩的逻辑就将成立。从上周公布的9月工业企业盈利数据看，经济下行已经进入“显性化”阶段，利率新一轮下行窗口已然开启。
        #流动性观察：本周虽受缴税效应冲击，但资金面仍保持平稳宽松，短端隔夜品种资金利率下行明显。下周资金到期量较大，且叠加跨月效应影响。但一方面，目前市场资金水平总体较高，月内逆回购到期冲击有限；另一方面，央行呵护资金面平稳意图明显，仍有较大可能续作MLF  及部分公开市场逆回购。总体看，下周跨月前后资金面预期仍将维持平稳宽松状态。
        #国债期货：关注做多TF/T1903-TF/T1812  跨期价差机会。目前，5、10年期国债和IRR  均接近3%，2  年期国债期货IRR  在1%-2%附近。以IRR  水平来看，随着净基差的进一步下行，IRR  会继续走高，TF  和T  合约空头的交割意愿更强，多头可能会主导移仓，则远月合约价格将会推升，这会拉大TF/T1903-TF/T1812  跨期价差。
        #可转债：建议关注信息传输、软件和信息技术服务业。三季度多个行业GDP  增速出现放缓，而信息传输、软件和信息技术服务业的GDP  当季同比增速不仅保持在高位（32.8%），且相比二季度有加速上升的趋势。整体工业增加值增长继续回落，而高技术产业和战略性新兴产业工业增加值增长较快；高新技术产业中工业增加值同比增长改善的行业集中在医药制药、仪器仪表制造、通用设备、铁路运输设备等。
        风险提示：正股股价不及预期，基本面超预期，股市风格转换，转债估值压缩