净基差主要反映了一个基差头寸纯期权的价值，也就是期货空头所具有的交割期权价值，我国国债期货的交割期权价值主要由转换期权价值构成。
        近期，国债期货推荐做空  TF/T1812  基差。
        ①从活跃  CTD  券的基差、净基差来看，TF1812  的基差绝对值略高于T1812，同  IRR  所反映的一致，1812  合约适合构建基差策略；并且由于做陡曲线力量的存在，获利空间上  T1812  合约会受到小部分压制。
        ②由于近日国债期货大涨，期货表现明显强于现券，这一现象预计仍将持续，这对应着净基差的下行概率较大，从而带动基差收窄。虽然在未来数日期货可能会出现回调，基差会短暂走扩，但这不意味着期货强于现券关系的改变，反而会是较好的建仓/加仓时机。
        ③货币政策的宽松基调使得资金成本较难再出现大幅的边际下降，因此资金成本对抬升持有收益，从而导致基差走扩的动力不大。
        ④目前，转换期权价值变化不大，通过计算，TS/TF/T1812  的交割期权估算值分别为  0.2401、0.1413  和  0.0707。若直至交割期无新的可交割券加入，则转换期权价值推高净基差，从而导致基差走扩的动力不大。
        由于  TS  合约及可交割券成交不活跃，基差风险较大，不建议进行基差操作。
        风险提示：监管政策超预期