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>> 中信证券-债市启明系列:中国进出口结构梳理及未来展望-181106
上传日期:   2018/11/7 大小:   1250KB
格式:   pdf  共18页 来源:   中信证券
评级:    作者:   明明,章立聪,余经纬
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对此,我们将做如下分析。
        发达国家已成为中国出口的主要目的地。发达国家中,2000  年到  2007  年,美国是中国最大的出口目的国;从  2007  初到  2012  年  4  月,随着美国金融危机的爆发,中国对美国的出口额被欧盟反超;然而从  2012  年  4  月起,随着美国经济的逐渐走向复苏,而欧盟经济走弱,美国又再次成为中国最大的出口国,并一直保持至今。中国对日本的出口自  2000  年起便出现快速下降,直到  2007  年下降速度才趋于平缓。2018  年  9  月,中国对美国、欧盟和日本的出口份额分别为20.6%、16.5%和  6%,合计占中国对外出口总额的  43%。新兴市场方面,东盟占中国出口比重上升速度最快。东盟各国中,越南是最大的出口目的国,目前已占中国出口的  3.3%。中国对金砖国家的出口所占份额从  2000  年开始一直持续上行,然而自  2011  年始便维持在  6%-7%区间,内部分化较大,印度进口增速较快,而南非较为平稳,俄罗斯则出现下滑。中国出口到韩国和台湾地区的份额自  2000  年开始一直在稳定区间内上下波动,变化幅度不大。
        中国出口产品的结构持续优化,已由劳动密集型为主变为以高新技术为代表的技术密集型产品为主。在  2003  年以前,劳动密集型产品(纺织品、服饰、箱包、鞋帽及玩具等)占我国出口产品总额一直高于技术密集型产品,但随着高新技术的不断发展,我国的高新技术产品出口份额从  2000  年开始快速上升至44%并维持在此比例附近。
        在  2011  年  2  月,经过与日本的几轮交替后,欧盟最终成为中国最大的进口来源地。日本所占份额则持续下滑,于2012  年  12  月被韩国赶超,单论国家,韩国则在此时成为中国最大进口来源国。台湾地区也是中国进口重要来源国之一,自  2012  年  9  月便与日本相互交替中国第三、第四进口来源国的顺序。而自美国的进口则经历了由下降到上升再到下降的几个阶段,目前为中国第五大进口来源国。
        进口产品结构方面,大宗商品类,原油进口上升,铁矿进口下跌,消费品增速较快,消费升级趋势明显。受  2015  年原油价下跌的刺激,原油进口额稳步上升,到目前为止,月进口金额已经高达  199  亿美元。受基建增速放缓和房地产行业投资下行影响,铁矿石砂及其精矿进口数额减少明显。黄金、珠宝等消费品进口自  2015  年有所下滑,而医药、美容化妆品、干水果、坚果等高端消费品增速较快,凸显出中国消费能力的增加以及消费等级的上升。
        出口面临下行压力。出口交货值在  6  月份-9  月份显著走高,期间中美贸易摩擦愈演愈烈,特朗普指示  USTR  接连完成对  500  亿、2000  亿美元价值商品加征关税的分析、听证和落地,因此出口交货值走高可能与国内出口商抢跑有关,预计未来出口可能会面临一定的压力。企业新出口订单  PMI  按企业规模来看,中小企业新出口订单  PMI  分项低于大型企业新出口订单  PMI  分项,中小企业在出口商面临更大挑战,特别是中型企业的新出口订单  PMI  分项近期下行幅度较大。
        进口方面,随着国内去产能的结束和杠杆率的稳定,下一步着重发力的将是“一降一补”,降成本和补短板都会利于企业利润的增加。11  月  1  日,习总书记主持召开民营企业座谈会,强调毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展,支持民营企业发展并走向更加广阔舞台,民营企业将迎来发展新机遇。此外,11  月  5  日,习总书记在进口博览会上表示将增设中国上海自由贸易试验区的新片区,将会促进消费升级优化。
        
 
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