对此，我们点评如下：评论：
        对比  7  月底中央政治局会议的内容，本次会议对经济形势的判断和后续主要工作内容的部署稍有微调，我们认为未来宽松政策的托底意愿将更强。
        经济下行压力加大，稳经济为主要矛盾
        对经济形势的认识：经济下行压力有所加大。中央政治局会议对经济运行情况的认识加深，外部环境发生的明显变化以及面临的新问题和新挑战逐步形成和加大经济下行压力，经济韧性继续受到敲打。三季度  GDP  当季同比增速回落至  6.5%触及年初经济增长目标是经济下行压力的最主要体现，而宏观层面的工业增加值、工业企业利润增速的继续大幅下行、固定资产投资增速的延续下滑以及  PMI  的下降，中微观层面的汽车、家电等可选消费的断崖下跌成为经济下行压力的注脚。此外，中美贸易摩擦的后续进展仍然存在不确定性，外部环境变化的也成为经济运行的一大威胁。
        稳经济任务加强：确保经济平稳运行。与  7  月底中央政治局会议提出的“坚持稳中求进工作总基调，保持经济运行在合理区间”不同，本次会议强调“确保经济平稳运行”。结合会议对当前经济运行情况的判断，虽然当前阶段中央对经济下行的容忍度已经有所提高，但三季度以来经济数据的持续恶化、部分企业经济面临困境、长期积累的风险暴露带来的经济波动仍然受到关注。稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作不变，但从本次会议公布的内容来看，未提及去杠杆和房地产调控，更加关注民营企业和中小企业的经营与发展，我们认为稳增长的任务有所增强。
        当前我国经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果：长短期矛盾在于经济发展方式的转型与短期波动、长期债务积累和短期去杠杆的阵痛；内外部矛盾在于内部经济增速下行需要的宽松环境与全球政策紧缩周期。回顾  7  月底政治局会议各项目标稳字当先后，货币政策进一步宽松、财政政策更加积极，加之本次会议对经济下行压力加大的判断，稳经济继续成为主要矛盾，而后续宽松的政策仍然值得期待。我们在  2018  年  7  月  13  日的专题报告《政策前瞻与去杠杆路径的再讨论：货币、财政、监管三重紧缩的均值回归》中也指出了政策演进这一可能。
        聚焦内部矛盾：支持中小、民营企业，激发经济活力
        本次会议最多内容在于对中小、民营企业的关注。在本轮金融收紧周期中，中小型、民营企业受影响最为严重，在经济下行存在压力、市场风险偏好降低的背景下，小微企业和民营企业融资成本高、难度大，去杠杆和信用风险主动暴露过程中确实存在误杀的可能。近期中小民营企业的经营困境有目共睹，信用风险的出现也以中小民营企业为主，政策层面也纷纷出台政策予以支持：央行定向降准、增加针对小微企业再贷款和再贴现额度、央行等与民营企业和小微企业举行座谈会提出加大对小微企业金融支持力度等。本次政治局会议再次强调对民营企业、中小企业的支持。
        实际上，正如会议中承认的，“一些政策效应有待进一步释放”，下半年以来的宽松政策传导受阻，而对中小型企业、民营企业的进一步支持将会促进政策效果的显现。今年以来最受关注的在于宽货币向宽信用的传导不畅，在央行四次降准的数量宽松后，社融和信贷增速仍然受到制约，其原因在于中小型企业、民营企业的经营困境加速了其债务清偿，加大了其融资难度，形成了较大规模的信贷缺失。后续可能货币政策和财政政策方面都会有相应的支持出台，包括引导和鼓励信贷投放、降低融资成本、进一步减税降费等。这部分企业得到资金支持将逐步影响市场风险偏好的转向，促进宽信用的进程。此外，后续除对民营企业的直接金融支持外，民营企业债券融资支持工具将逐渐丰富。
        应对短期波动：去杠杆和房地产的隐去至少说明其非主要矛盾
        今年以来对于去杠杆的表述都有所弱化，本次会议未提及去杠杆部署，去杠杆和债务处置并非当前最主要矛盾。从年初央行货币政策执行报告提出杠杆趋稳，到  7  月政治局会议提出把握好去杠杆的力度和节奏，允许在外部环境变化、内部风险酝酿的情况下阶段性放宽去杠杆政策转为稳杠杆。本次会议没有提及去杠杆的进一步部署，至少说明在当前经济下行压力加大、外部风险不确定