与2-3%的整体行业价格降幅不同，2016/17  年电商快递价格  (扣除顺丰、国际、EMS标快影响)  分别大幅下跌了18%和12%，若再扣除京东物流及其他快递业务收入则剩下的通达系市场价格跌幅分别为21%和16%。绝对价格看，电商整体均价实际已经降至4  元以下，而通达系均价可能在3-4元区间，并且大电商客户的价格可能更低。发件量更大的部分电商，其平均重量0.5KG  以下的快递甚至出现包仓价格平均低至2  元以下的低价。
        电商客户集中，加盟商承载的价格竞争被大幅削弱。电商B2C  占比从2013  年的35%提升至2017  年Q4  的65%，B  端商家年均发货快递量高达40  万件，近4  年提升2.3  倍。拼多多的出现更加剧了商家集中及对快递价格的敏感性。2017  年收件加盟商承担了约三分之二的电商快递价格下降，而2016  年之前收件加盟商则承担了绝大部分的价格下降，因此预计加盟商收件业务年利润下滑速度可高达40-60%，但价格下降过程中通达公司规模效应明显反而带来了利润快速增长。目前快递市场价格扣除1.4  元派费及1.7  元左右的总部ASP  后所剩仅为0.3-0.5  元左右，扣除成本后加盟商未来应对价格竞争的能力大幅下降，因此市场竞争压力正从加盟商转向通达上市公司。
        终极之战，从成本领先到以量补价。成本和费用中只有占比最高的运输成本尚具有下降弹性，但运输承担市场价格下降的能力在大幅下降。假设快递市场价格为3.5-4  元，目前中通自营运输成本已经下降至0.6  元，即使运输成本下降10%，也只占市场价格的1.5-1.7%。因此通过运输成本优化来消化价格压力已成强弩之末。当前最大的盈利弹性主要与面单收入有关，而该项收入只依赖业务量，故竞争核心从刚性的成本优化转向更具弹性的业务量增长，以达到以量补价的效果。
        假设价格下降  5%，通达公司如果保持30%量增则仍能实现稳健利润增长。量的增速成关键竞争因素。中通当前单件税前利润约0.6  元，韵达、圆通和申通大约在0.4  元左右。由此测算，假设市场价格下降5%，盈利规模维持不变所需要的业务量增速分别为9.1%和14.3%。单件价格下降5%的情况下，假设业务量分别增长30%和50%，则中通利润将分别增长19.2%和37.5%，韵达等将分别增长14.3%和31.3%。由此可以看出，在5%的有序价格下降假设下，通过量的增长通达公司能够达到业绩稳健增长的状态。
        风险因素：电商需求放缓，油价上涨超预期，人力成本持续上涨；竞争加剧下价格降幅超预期。
        建议关注。客户的集中带来加盟商对大客户的白热化争夺，但加盟商生态恶化后快递价格竞争的压力正从加盟商转向通达上市公司。成本和费用弹性明显弱化，而仅与量有关的面单弹性大增，竞争策略正从成本领先转向以量补价。预计业务量规模大且增速快的通达公司将继续获得稳健的业绩增长动力，由此中通快递和韵达股份仍将是首选，假设明年价格下降5%而业务量增长30%，则两公司仍能实现业绩较好增长。