其中2017Q3单季营业收入18.1亿元，同比+30%，归母净利润1.6亿元，同比+36%，扣非后同比+52%。公司收入、利润均延续前期良好增长，略超市场预期。
    多渠道全面开花，装饰灯保持高增长，长期收入空间广阔。分渠道看：估计家居渠道保持25%~30%较快增长，商照增速与上半年基本接近，电商业务保持40%左右高速增长。分产品看：公司产品品类扩张的进程还在持续，我们估计三季度装饰灯保持翻倍左右高增长，传统优势项目吸顶灯保持30%左右的稳定增长。LED时代照明应用产业的竞争壁垒大幅提升，龙头的优势开始螺旋上升：1）因为成本/性能/消费者体验的大幅领先，光源/灯具一体化趋势明确，厂商需要有上游规模化采购、下游模块化生产以及各个环节的大量研发投入，这是全国分散的灯饰小企业无力做到的。2）LED技术迭代快，下游产品生命周期短，加上突破光源体积限制后，SKU大幅增加，要求企业有持续快速的研发与上新能力。3）SKU扩张与消费整体解决方案化带来对渠道能力要求（展示面积、终端掌控力）的深化。 
    高毛利高费用模式打造品牌、渠道联动的强大壁垒，计提充分后续高成长无忧。前三季度公司毛利率40.6%，小幅降低0.5pct，主要是因为年内塑料、五金等原材料价格上涨的影响。随着原材料价格未来波动收窄，对毛利率的负面影响料将消除，并且中长期看，公司装饰灯等高毛利率产品以及电商占比的提升，都会进一步推升整体毛利率。期间费用率前三季度小幅下降0.5pct（Q3下降1.6pcts），主要来自于管理费用的优化。公司是典型的高毛利高费用模式，一方面毛利率高达41%，凸显极强的品牌力；另一方面，公司近两年持续加大渠道投入，近25%的销售费用率形成难以逾越的渠道壁垒。财报质量方面，公司销售费用计提充分，其他流动负债环比增加6500万，同比大增62%，一方面体现公司对渠道的大规模投入，竞争壁垒大幅提升；另一方面为后续增长留足空间。现金流健康，略有下降主要因结算方式调整以及备货节奏。 
    3000亿照明市场第一品牌标的，确定性龙头品种价值稀缺。公司是A股第一家以2C端照明应用业务为主的龙头公司，品牌力全国第一，具备一定稀缺性。通用照明行业近3000亿市场空间，作为龙头市占率尚只有3%~5%。随着LED时代的到来，产业链竞争壁垒的持续提升，我们预计行业集中度存在大幅提升空间，有望走出具备全球竞争力的产业巨头。 
    风险因素。集中度提升速度不及预期；市场需求大幅下滑；公司治理变动。 
    投资建议。近期解禁对二级市场影响较小，建议投资者持续关注公司成长逻辑兑现。我们小幅上调公司2017~19年EPS预测至1.22/1.58/2.06元（原预测1.19/1.55/2.02元），对应PE为38/29/22，我们认为公司中长期成长确定性极强，维持"买入"评级与重点推荐。