其中家居领域整体收入占比70%左右，市场份额排名国内第一。公司实际控制人为王耀海、马秀慧夫妇，多位核心高管来自全球照明龙头飞利浦，管理团队行业领先。公司自2014 年率先进行LED 行业转型，目前LED 产品占比超90%，得以享受行业高增长红利，2016 年公司实现营收54.8 亿元，同比+23%，实现净利润5.06 亿元，同比+16%，近三年来收入增速持续提升。
    LED 照明行业：加速替代传统照明，快速增长的千亿级市场。在价格下降及政策推动双重驱动下，LED 照明加速替代传统照明，2016 中国/全球LED照明市场渗透率估计均超过40%。根据CSA Research 数据，中国LED 通用照明产值2016 年达到2040 亿元，同比+30%，剔除出口后国内规模在1300 亿元左右，且未来在渗透率提升趋势下，有望保持数年20%以上快速增长。其中家居照明是最大的细分应用领域，估计占比在40%左右，其余为办公、商店等商业照明。
    LED 时代照明产业链巨变，三因素将驱动集中度大幅提升。传统照明行业，因光源、灯具市场相对分离，而灯具技术壁垒低、地域分割严重、产品差异化与品牌效应弱，导致国内格局极度分散。LED 时代产业链发生巨变，三因素将导致集中度大幅提升：1）上游半导体化——技术更新提速，产品迭代周期大幅缩短；2）产品形态变化——光源/灯具一体化，光/电/造型/材料等全面结合，提升整体技术与制造壁垒；3）需求升级——个性化设计需求，整体照明解决方案需求。这些因素使得企业在研发制造、快速反应能力、品牌与渠道方面的竞争壁垒均大幅提高。随着国外巨头退出，国内企业洗牌，我们预计LED 照明市场份额将逐步向龙头企业集中，欧普当前市场份额仅5%左右，存在大幅提升空间。
    公司核心优势：顺应产业趋势，巩固品牌与渠道优势，提升运营与快速反应能力。品牌与渠道端：公司本就具备行业无可比拟的优势，公司是国内家居照明第一品牌，零售均价与毛利率行业领先；且具备覆盖面最广的渠道网络，近年来门店面积与展示能力持续升级，预计年内千平大店超500 家，专卖店3500~4000 家，优势进一步扩大，符合品牌化、整体解决方案化的要求。研发与制造端：持续研发投入打造了极强的产品设计与创新能力，叠加规模化&柔性化生产能力，以及高效的产业链运营（核心周转指标大幅领先行业），无论在产品迭代速度、快速反应能力方面均大幅领先。预计未来公司将继续在家居/商照/海外三大领域深耕，利用渠道协同拓展家居品类并升级服务能力，打造领先的照明系统及集成家居的综合解决方案服务商。
    风险因素：行业增速低于预期；集中度提升空间有限；治理变动风险。
    投资建议：我们预计公司凭借自身强大的竞争优势与运营效率，能够实现超越行业的增长，上调公司2017~19 年EPS 预测至1.17/1.50/1.91 元（原2017~18 预测1.13/1.28 元），三年业绩复合增速约30%，对应估值29/22/18倍，参考行业平均估值水平，并享有一定估值溢价，给予一年期目标价42.00元，对应2018 年PE 为28 倍，上调至“买入”评级。