公司近几年来营业收入保持稳定增长，2015 年公司实现营业收入44.69 亿元，同比增长16.28%，归属母公司净利润为4.36 亿元，同比增长48.66%；LED 照明前景广阔，未来将进一步普及。 LED 下游应用领域分为通用照明、景观照明、背光应用、显示屏、汽车照明、信号机指示灯多个领域。目前，中国LED 下游应用中，通用照明规模占据LED 应用比例最高，且增速快。
    2009 年，通用照明占比仅为13%，2014 年，该比例达到41%。LED 通用照明的渗透率也从2009 年的1.5%提升至目前2015 年的27.2%。另外，节能需求的提升、成本的降低以及城镇化率的提升拓宽了国内LED照明行业市场。
    未来，LED 照明有向高效节能化、智能化、个性化和定制化发展的趋势；公司竞争优势明显，净利率高于竞争对手。公司在传统渠道方面，不断加强渠道向三四线城市及乡镇下沉；另一方面，公司加强了在海外的布局公司并加强线上渠道建设。公司2015 年营业收入在国内品牌竞争对手中排名第一，且净利率也高于其他公司；
    募投资金运用。公司募集资金将用于绿色照明生产、照明研发中心建设、展示中心及营销网络建设3 个项目，加大LED 照明产能及网络渠道建设；盈利预测与投资建议。我们预测公司2016-2018 年营业收入分别同比增长15.10%、14.48%、13.82%，净利润分别同比增长3.34%、11.00%、12.35%，EPS 分别为0.78 元、0.86 元、0.97 元，申购价格为14.94 元。参照可比公司水平，给予公司2016 年 20-30 倍市盈率，对应合理价格区间为15.6 元-23.4元，申购价格为14.94 元，建议申购。
    风险提示：行业增速不及预期、竞争加剧。