公司业绩增长良好，盈利能力维持稳定。
    电商渠道保持良好增长，海外业务增长强劲
    分渠道，2017H1 家居照明渠道同比增长28%，主要原因：公司持续优化经销商分级体系，并加快终端建设，升级门店，提升各门店运营能力。商用照明渠道同比增长35%，主要得益于其在原优势行业的基础上，将业务拓展至高端酒店、楼宇亮化等新领域，不断扩大优势。电商渠道同比增长44%，增速靓丽，在“6·18 年中大促活动”期间总体销售额同比大幅增长，在主流电商渠道蝉联照明行业冠军。海外渠道收入同比增长44%，其中欧洲区、印尼、印度、菲律宾和泰国等地增速亮眼。
    家居业务和商用业务并重，业绩有望稳定增长
    家居业务：持续扩张渠道，凭借其龙头地位，市场份额有望持续提升；商用业务：公司积极拓展商用业务的应用领域，同时计划进入路灯、户外市政工程两个领域，拓宽公司产品的应用场景，为公司带来新的增长点。
    投资建议
    我们预计2017-19 年净利润为6.8、8.7、11.0 亿元，同比增速分别为34.5%、28.3%、25.7%，公司作为家居照明龙头企业，业绩保持稳健增长，对应现价2017 年估值32.1xPE，给予“谨慎增持”评级。
    风险提示
    原材料大幅涨价；市场竞争环境恶化；房地产市场出现大幅波动。