我们预计公司17-19 年EPS 为0.32 元/0.56 元/0.74 元，当前股价对应明年PE 仅为25X，公司IDC 规模扩张提供成长确定性，携手AWS 全面打开云计算成长空间，未来三年有望保持35%以上复合增长，参考可比IDC 和云计算企业平均估值，我们按照公司18 年35 倍PE，给予6 个月目标价20 元，维持“强烈推荐-A”评级。
    从云业务许可审批加快、外资云进入国内模式理顺，看公司牌照落地预期变化。近期，鹏博士、网宿科技、中国移动、金山云等先后取得工信部云业务许可牌照，关于云业务许可牌照审批进度明显加快。同时，微软云和世纪互联合作的蓝云公司也已经取得相应许可；苹果iCloud 携手云上贵州也积极准备落地国内，外资云通过与国内持证企业合作进入国内模式已经理顺，我们认为公司云服务牌照预期有望出现变化，且随牌照落地后公司与AWS 合作业务将进入全面推广期，业务潜力充分释放，有望给公司股价带来强催化。
    从IDC 到云，构建互联网基础服务运营商。公司是国内中立第三方IDC 龙头企业，近年来通过内生外延等方式持续扩张规模，并凭借高品质服务和技术能力处于国内第一梯队。同时，近年来，公司战略路径明确，加大从IDC 向云转型投入，与AWS 合作、布局SaaS 等持续加大云计算布局，云计算业务占比已经超过60%，成为新的增长引擎。公司从IDC 到云生态的全面布局，助力公司成为全面的互联网基础服务运营商。
    AWS 是全球IaaS 领导者，与国际巨头合作全面打开云计算成长空间。我国正处于云计算实质落地的高速增长期，云计算对传统IT 渗透率不足10%，未来前景广阔，行业增速每年60%以上，行业龙头增长有望超过100%，AWS 是全球IaaS 的领导者，在市场份额、产品服务种类、产品性能等方面全球绝对领先。同时，与国内企业相比，AWS 技术出众、面向中高端客户，全面推广后有望形成差异化竞争。未来随着牌照落地，公司与AWS 业务合作进入推广期，有望全面打开国内云计算市场空间，未来公司借助AWS、光环有云、无双科技等云生态布局，加快从IDC 服务向云服务商的转型步伐，并有望成为国内云计算领导者。
    IDC 长期成长性确定，规模扩张保障公司增长确定性。云时代IDC 成为IT 资源的生产中心，数据需求指数增长和供给线性增长共构建IDC 长期成长基础。公司作为IDC 国内龙头企业，在未来行业规模化、集中化趋势下，具备较大发展空间，未来2-3 年预计公司将每年向市场投放6000 左右机柜能力，最终将形成4 万-5 万个机柜的服务能力，有望在IDC 方面形成40-50 亿的产值，为未来业绩增长奠定坚实基础。此外，公司通过收购中金云网切入金融、政府等高端客户，盈利能力和规模得到进一步提升。
    国内云计算稀缺龙头，给予6 个月20 元目标价，维持“强烈推荐-A”评级。我们认为，公司作为目前市场上稀缺的同时具备IDC 核心资源和云计算能力的企业，我们看好其未来持续和确定性的成长，未来规模化、集中化行业趋势下，具备较大发展空间，公司拥有超过4 万个机柜的服务能力，未来有望在IDC 方面形成40-50 亿的产值，为未来业绩增长奠定坚实基础。同时公司携手AWS 全面打开成长空间，随着云业务许可审批明显加快，以及牌照落地，我们认为公司云计算成长空间将全面打开。我们预计公司17-19 年EPS 为0.32 元/0.56 元/0.74 元，当前股价对应明年PE 仅为25X，公司IDC规模扩张提供成长确定性，携手AWS 全面打开云计算成长空间，未来三年有望保持35%以上复合增长，参考可比IDC 和云计算企业平均估值，我们按照公司18 年35 倍PE，给予6 个月目标价20 元，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：行业竞争加剧、云业务牌照申请低于预期、机柜扩张不及预期、转型云计算低于预期