云计算及相关服务上半年实现营业收入12.43亿元，同比增长285.22%，在总营业收入中的占比为68.90%，毛利率下滑至8.40%，主要是由于营业成本同比增长355.71%。IDC及其增值服务上半年实现营业收入3.92亿元，同比增长29.72%，在总营业收入中的占比为21.73%，毛利率提升至57.38%。
    2.IDC产能持续释放，推动业绩增长
    我们预计公司2017年新增自建机柜约6000个（除去中金云网），其中酒仙桥新增约1600个、燕郊新增约2000个（已建成1400个，剩余600个视客户情况再考虑投产）、上海嘉定新增约2000个，其中燕郊的机柜用于AWS云计算，我们预计酒仙桥和上海共3600个机柜2017年新增净利润为5000-7000万元。
    太和桥为大股东和公司共同控股，拥有约6000个机柜，公司计划于2017年注入上市，同时房山数据中心在建机柜约12000个，将于2018年底开始部分投产，2019年开始正式投产运营，是未来公司IDC产能扩张的重要储备。不考虑并购预期，公司2017-2018年自建机柜每年预计新增6000个。随着IDC产能的不断释放，未来公司机柜将超过 4 万个，产值将超过40亿元。
    3.云计算快速成长，静待云计算牌照落地
    公司积极布局云计算生态圈，目前云计算业务包括AWS云计算、光环有云云增值服务、无双科技SAAS云、中金云网私有云和混合云。云计算及相关服务2017年上半年实现营业收入12.43亿元，同比增长285.22%，我们预计AWS云计算收入为6-7亿元，在云计算收入中的占比为48.27%-56.32%，AWS云计算全年国内收入有望超12亿元。公司目前正在申请云计算的牌照（年底为最后期限），未来随着云计算牌照的落地，公司的云计算业务将呈现迅猛发展的态势，驱动公司业绩实现高速增长。
    4.成立合资公司光环凯旋，利好未来发展
    公司拟与子公司北京无双科技有限公司以及西藏瀚博投资管理合伙企业（有限合伙）成立合资公司北京光环凯旋管理咨询有限公司（暂定名），其中公司以自有资金出资400万元持有40%的股权，无双科技以自有资金出资200万元持有20%的股权，西藏瀚博出资400万元持有 40%的股权。光环凯旋设立后，在符合相关规定的前提下，拟募集成立相关产业投资基金并担任管理合伙人，直接参股或控股与公司主营业务相关的数字营销类公司、互联网广告公司、泛互联网营销类公司以及泛云计算产业和企业服务类公司，并指派人员参与被投公司的运营和管理。本次对外投资有利于提高公司的产业整合能力，将对促进公司业务的长远发展产生积极作用。
    5.投资建议：
    公司作为国内IDC龙头企业，内生增长确定性强，IDC业务有望保持50%以上的增速增长；同时未来随着云计算牌照的落地，公司云计算业务有望呈现高速增长的态势。
    我们预计公司2017-2019年净利润为4.52亿元、7.18亿元、10.57亿元，对应PE为41X、26X、17X，维持推荐评级。
    6.风险提示：
    公司与AWS 合作不顺利；公司IDC 机房交付和销售进度低于预期。