分季度来看，2017Q2 归母净利24.06 亿，环比增长2.2%，营收环比下降8.6%，但营业支出环比下降10.6 个百分点，其中拨备计提放缓是主要贡献因素。
    规模增长放缓 主动负债加强 2017 Q2 资产环比增长仅2.1%，相对Q13.9%继续放缓。其中货款环比增长3.6%，比一季度环比增速快1 个bp,净投放108 亿。公司同业与行业趋势一致，2017Q2 同业资产与同业负债分别环比收缩15.7%和4.6%。
    定价方面，公司2017H1 生息资产生息率4.21%，付息负债付息率2.23%2017H1 NIM 为1.96，环比下行18bp，同比收窄8bp,但相对年初上升1bp。我们认为公司发行同业存单的利率的上升以及同业存单占比提高是公司负债成本上升的主要原因。我们预计三季度随着营改增因素的消除以及公司活化率的提升及产品定价优化，公司净息差压力减轻。
    二季度不良生成率环比下行1bp 至0.25% 公司2017 年上半年末不良贷款余额为29.55 亿元，较上季度末增加1.06 亿元，不良率为0.91%，与上季度持平。从不良生成的环比情况看，2017Q2 不良生成和处置力度均继续放缓，公司单季度不良生成和处置率分别降至0.25%和0.218%。从先前指标看，逾期率/关注贷款比率也出现下降。公司2017H1 信用成本1.87%，环比下行23bp.2017H1 期末拨备覆盖率398.52%，拨贷比为3.62%,环比分别增加25.9 和0.23 个百分点。这一季度不良生成环比继续下行，在信用成本下行的情况下，公司拨备继续上行。我们预计随着未来资产质量持续改善，公司过去积累的拨备将会逐步释放，回哺利润。
    预测与评级 我们预测宁波银行2017-2019 年的EPS 预测为1.84 元、2.13元，2017 年底每股净资产为9.82 元，对应2017-2019 年的市盈率为8.7倍、7.55 倍，对应2017 年底的市净率为1.63 倍。维持增持评级。
    风险提示：不良超预期恶化，大股东减持风险，再融资风险