二季度末资产增速12.6%，与一季度基本持平，增速稳健。上半年营收同比增长2.2%，主要由非息收入拉动，非息收入同比增长8.3%。结构来看，非息收入占比由一季度25.3%提高至30.1%。代理、担保及托管类手续费保持增速是拉动手续费增长的主因。
    资产端与同业存单影响息差
    上半年息差降至1.96%，与一季度2.14%相比下降8BP。一是受资产端收益率下降影响。我们测算一季度资产端收益率4.30%，与16 年底相比有所提升；而二季度资产收益率3.85%，环比下降44BP。二是负债端存款占比虽有所提高，但同业存单成本明显上行。二季度末同存占比19%，环比提高了2.6 个百分点。二季度负债成本上升7BP 至2.28%。
    不良生成好转，拨备压力缓解
    二季度末不良率0.91%，与前几季持平。从不良净生成率来看，二季度为0.33%，与一季度1.07%相比不良生成明显放缓。并且逾期指标也在改善，逾期贷款率下降18BP 至0.97%；不良与逾期90 天以上比例仍保持在1.2，不良认定仍然严格。关注贷款率连续4 季下降，二季度末为0.77%，环比下降19BP。伴随资产质量改善，拨备计提压力较一季度有所缓解，信贷成本二季度为1.65%，较一季度2.11%略降。拨备水平也稳步提高，二季度末拨备覆盖率398%，环比提高26%。
    三、盈利预测与投资建议
    我们看好宁波银行严格风控下的资产质量持续向好，拨备计提压力有所缓释；中间业务收入贡献提高保持业绩高增长。预计17-19 年BVPS 为10.12/12.16/14.29 元，对应PB 分别为1.5/1.3/1.1。
    四、风险提示：超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。