息差由1季度2.14%环比降18bp 至1.96%，判断主要由于二季度同业成本进一步上行，负债端成本压力提升所致，下半年随着市场利率企稳，利息支出压力将有所缓释。2017H 实现非息收入37 亿元，同比增8.33%，其中手续费净收入同比增6.51%，主要来自于电子银行、保函、托管业务保持较快增长，手续费收入占比27%，环比2016 年末提高1.5pct，占比持续提升。
    资产规模增速稳健，存款规模增速亮眼（统一考察环比上年末口径）
    资产总额达9,385 亿元，环比上年末增6.05%。贷款环比增7.22%，其中零售贷款环比增5%，占比保持31%较高水平，其中个体经营贷款增速较快，环比增65%；同业资产环比降24%，占比3.54%，主要由于买入返售金融资产规模继续压降；投资类资产占比稳定在51%，上半年交易性金融资产占比由2%快速提升至22%，主要为公司加大对货币基金等权益工具投资力度。负债端存款规模环比增8.55%，其中零售存款环比增12%，存款结构持续优化，公司活期存款占比达51%。同业负债+应付债券占比达34%，其中同业存单环比增58%，资金荒下同业负债来源依然为主要渠道。
    不良率保持低位，拨备覆盖率进一步提升
    不良率0.91%，环比Q1 持平，关注类贷款占比0.77%，环比Q1 降低19BP。考察公司资产确认力度，2017H 逾期90 天以上贷款/不良贷款比例82%，与2016 年末持平，继续保持严格不良确认力度。2017Q2 信贷成本保持下降态势，拨备覆盖率提升25.9pct 至398.52%，拨备水平保持充足。区域经济企稳下，公司资产质量明显优于同业，在不良确认力度较强、信贷成本降低、拨备覆盖率提升三项因素综合改善下，公司资产质量继续保持较为稳健态势。
    大零售及中收业务占比不断提升，维持“买入”评级
    上半年公司零售业务贡献持续提升，零售业务利润总额占比达34%，贡献度同比提高4pct，零售存款环比增速显著提高，手续费收入占比持续提升，收入结构优化。公司资产质量持续保持优于同业水平，拨备充足。目前公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.68%/9.55%/12.2%，公司上半年公告拟定增不超过100 亿元股票，目前已经过股东大会程序，发行后将进一步夯实资本，提高发展动能。预计公司 2017-2019 年净利润分别为91/106/126 亿元；2017 年 EPS 为1.79 元,对应2017PE8.53 倍、2017PB1.47 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：经济下行，资产质量恶化超预期。