主要观点
    1、利润增长领先同业，利息净收入贡献主要增长
    公司2016 年实现净利润同比增长19.35%，2017 年一季度同比增长16.2%，虽有所降低，但仍领先同业。利息净收入年报和一季报同比增长分别为9.25%和7.65%，2016 年主要由规模增长带动，全年生息资产同比增长32.26%，息差下降43bps，2017 年一季度规模增速有所下降，总资产增长3.9%，其中贷款余额环比仅增长3.5%，但投资类增长9.7%，仍处较高水平，息差大幅回升19bps，预计全年量稳价升，利息净收入贡献主要收入增长。
    手续费全年增长51.55%，处于较高水平，主要由代理业务增长152%拉动，公司理财全年增长23.4%，增速相对稳健。2017 年一季度手续费同比增速仅7.55%，大幅下降，预计2017 年受广义信贷约束，增速会下降。
    另外，公司2016 年实现投资收益9.43 亿元，其中，金融资产投资交易差价贡献5.07 亿元，显示公司债券交易类投资有所增加。
    2、资产负债结构特殊带动息差表现亮眼
    2017 年一季度，公司息差逆势而上，提升19bps，主要得益于资产负债结构的特殊性和有力调整。从资产端看，公司贷款新增投放集中于小微和个人经营贷，且贷款久期较短，一年以内到期占比高达2/3，同时，投资类占比56%，资产收益率能够较早享受市场利率上行传导；而从负债端看，存款占比62%，虽无明显优势但也非明显短板，2016 年末同业存单余额850 亿元，规模较半年末压缩15%，同业负债和同业存单合计占总负债的比重将至26%，虽扔处较高水平，但显示出公司在主动负债方面收缩的方向，受同业存单利率上行的影响有所减弱。
    3、拨备充足，受益于区位优势不良压力减轻
    不良贷款率连续5 个季度维持0.91%水的较低水平，同时受益于长三角地区的不良向好趋势，资产质量基本无压。拨备覆盖率2017 年1 季度提升至372.62%，继续保持同业内高水平。2016 年底关注类贷款占比1.33%，持续下降态势。
    全年共计提资产减值损失53.21 亿，同比增长41%，其中应收款项类投资计提2.4 亿，占应收款项余额的0.24%，与同业比处于较高水平，拨备计提较为充足。
    4、从资产负债结构调整上看，公司的经营显示出灵活而不失稳健的特点，2017 年，虽然受MPA 考核影响，增速将有所受限，但随着公司资本补充和资本充足率的提高，能够及时随监管而动，预计公司2017-2018 年净利润增长分别为18%、19%，维持“推荐”评级。