16Q4 营收同比增长1.28%，但营业支出同比下降14.93%，拨备计提速度放缓是主要贡献因素。
    16 年底不良贷款余额27.53 亿元，单季度增加0.9 亿；不良率0.91%，与3 季度末持平。我们维持此前判断，公司受益于区域经济回暖，资产质量继续改善。期末拨备覆盖率351.42%，环比下降17.33 个百分点；根据我们计算，单季度拨备净下降1.5 亿，除了拨备计提减少外，很可能是4 季度加大了不良核销力度。预计随着未来资产质量持续改善，公司过去积累的拨备将会逐步释放，回哺利润。
    值得注意的是，4 季度归属母公司净资产环比基本持平，我们预计主要是受债市下跌影响，可供出售金融资产的损失计入资本公积。
    我们预测宁波银行2017、2018 年的EPS 预测为2.49 元、3.10 元，2017年底每股净资产为13.43 元，对应2017、2018 年的市盈率为6.84 倍、5.49倍，对应2017 年底的市净率为1.27 倍。受益于地区经济见底和资产质量边际改善，我们认为宁波银行业绩将持续超预期。同时随着银行IPO 陆续发行完毕，可转债发行批文有望近期获得，对可转债打新的普通股配臵需求有望成为股价进一步上升的催化剂，继续将宁波银行作为首先推荐标的，建议投资者买入。
    风险提示：资产质量超预期恶化；可转债发行进程放缓