第四季度公司实现净利润14.67 亿元，同比增长19.9%。期末总资产余额8850.2 亿元，较年初增长23.53%。2016 年加权平均净资产收益率为17.74%，同比提高0.06 个百分点。期末不良率和拨备覆盖率分别为0.91%、351.42%，同比分别下降1BP、42.75 个百分点。年度分红预案为每股现金分红0.35 元(含税)，并以资本公积每10 股转增3 股。
    公司公布2017 年一季报。2017 一季度年公司实现归母净利润23.59 亿元，同比增长16.2%；实现营收64.33 亿元，同比增长5.89%。期末总资产余额9195.83 亿元， 较年初增长3.91%。期末不良率和拨备覆盖率分别为0.91%、372.62%，环比分别持平、提升21.2 个百分点。
    公司公布非公开发行预案：拟非公开发行发行前公司A 股总股本38.9979 亿股的20%，即不超过7.87 亿股（含）。募集不超过100 亿元补充资本金。本次非公开发行的发行对象为不超过10 名特定投资者。其中：宁波开发投资（第一大股东，发行前持股20%）认购不超过本次非公开发行股票总数的20%，认购金额不超过20 亿元,且发行完成后宁波开发投资持有公司A 股股票的比例不得超过20.00%；华侨银行（战略投资者，第二大股东）认购不超过本次非公开发行股票总数的20.00%，认购金额不超过20 亿元，且发行完成后华侨银行及其QFII 合计持有公司A 股股票的比例不得超过20.00%。
    点评
    上市银行中业绩增速最高；中收高增长，。2016 年公司实现归母净利润78.1亿元，同比增长19.35%，增速较前三季度持平，同比提升3 个百分点。实现营收同比增长21.16%，营收增速表现较好，主要是一方面受规模扩张较快（资产规模同比增长23.5%）净利息收入表现好于同业（同比增长9%）；另一方面中收入保持较快增长（同比增长69%），其中手续费及佣金净收入同比增长51.55%，在营业收入中占比达25.57%，同比上升5.13 个百分点。拨备计提保持审慎，期末拨贷比和拨备覆盖率为3.21%、351.42%，同比分别提升36BP、43 个百分点。
    全年息差表现低于预期。全年公司的净息差为 1.95%，同比下降 43BP，降幅高于同业主要是一方面资产端受同业资产大幅提升（同比增长 63.6%）的影响收益率下降较多，负债端中同业负债占比较高致成本下降的相对较少。
    资产质量表现优异；关注贷款和逾期贷均双降。期末公司的不良率为0.91%，分别较三季度末和年初持平、下降 1BP。而且期末不良/90+逾期上升至 121%，同比提升了 38 个百分点，不良确认上更加严格。期末关注类贷款和逾期贷款双降。公司的资产质量在上市银行中是最先出现拐点的，年报的资产质量更加夯实了公司资产质量已经无忧的预期。
    一季度业绩超预期，息差环比明显提升。2017 一季度公司实现归母净利润23.59 亿元，同比增长 16.2%，超出我们预期；实现营收同比增长 5.89%，增速同比有明显的回落，主要是中收同比仅增长 1 %（主要受一季度投资收益损失 1.5 亿的影响）。但净利息收入同比增长 7.7%、环比增长 15.6%，主要归因于一季度公司的净息差表现较好，环比提升 20BP，主要是一季度收缩同业资产和负债的结构调整。期末不良率和拨备覆盖率分别为 0.91%、372.62%，环比分别持平、提升 21.2 个百分点，拨备计提保持审慎。同时关注类贷款较年初下降 37BP至 0.96%的行业最低水平。
    投资建议和盈利预测
    整体上公司年报和一季报表现靓丽，超出市场预期。公司经营稳健，MPA 监管体制下规模增速将出现下降，但相比其他城商行，公司在零售业务、零售公司业务、中间业务等业务驱动上优势非常明显，盈利来源更加多元。同时公司的资产质量已无忧，拨备非常充足。此次定增补充资本金也为未来的资产扩张打开空间，预计 2017 年公司业绩同比增长 22.3%。目前对应 2017年 PB为 1.28 倍（考虑公积金转增后），我们维持公司买入的投资评级。
    风险提示
    经济长期低迷，信用风险持续高发；公司的经营风险等。