不良率0.91%，同比下降1bp，季度环比持平。拨备覆盖率 351.42%，季度环比下降16PC。
    评论：
    1、宁波银行高成长、高盈利的特点突出。2016 年宁波银行归母净利润与归属于普通股股东净利润分别同比增长19.35/15.93%，归属于普通股股东净利润增速较2015 年略下降0.36PC，主要原因在于宁波银行在四季度发放了第一期优先股股息。扣除优先股股息影响，增速为19.35%，较2015 年增速反弹3.05PC，业绩表现亮眼。业绩高速增长的同时，宁波银行维持较好的盈利能力，2016 年ROE为17.79%，同比上升0.11PC。宁波银行的成长性和盈利水平上在上市银行中均处于领先位置。
    2、不良率连续四个季度持平，不良生成企稳，拨备计提充分。浙江地区不良风险暴露较早、经济领先于全国出现企稳迹象，受益于此宁波银行2016 年开始不良表现一直优于其他上市银行。截至4Q16，宁波银行不良率为0.91%，同比下降1bp，连续四个季度环比不变。考虑不良核销，我们预计2016 年四季度加回核销不良生成率为109bps，不良生成速度与一、二季度基本保持相同的水平，1Q-3Q 分别为99/102bps，3Q 由于季节性因素下降至50bps。整体来看，我们预计宁波银行2016 年全年加回核销不良生成率为91bps，同比下降10bps。先行指标也表明宁波银行资产质量好转趋势基本确立，截至3Q16 宁波银行关注贷款率季度环比下降25bps 至1.41%。此外，截至4Q16 宁波银行拨备覆盖率季度环比下降16PC 至352.41%，仍维持在300%以上的高位，拨备计提充分。宁波银行不良生成边际好转使得其拨备压力进一步得到缓解，未来利润释放空间和自由度更加宽裕。
    3、信贷与非信贷资产均衡发展，资产扩张增速比较稳定。截至3Q16 宁波银行贷款、同业资产、债券投资分别占总资产比重为35/3.3/51.4%，截至4Q16 贷款总额占总资产比重季度环比略降0.8PC 至34.2%，整体来看信贷与非信贷资产发展较平衡。此外，宁波银行资产持续稳步增加，1Q-4Q16 宁波银行贷款总额环比分别增长6.9/3.4/3.8/3.2%，总资产环比分别增长13.6/2.4/0.5/5.5%。4Q16 资产增速仅略高于贷款增速，2016 年以来信贷和非信贷资产均衡摆布的趋势得到有效保持。
    4、预计2016 全年净息差同比下降38bps 至2.11%；预计2016/2017/2018 年宁波归属于普通股股东净利润同比增速分别为15.9/19.8/22.5%。我们看好宁波银行高速增长的业绩与优于同业的资产质量表现。现价对应于 2016/2017 年PB为1.46/1.16X，重申“强烈推荐-A”评级和A 股银行组合首选。
    风险提示：宏观经济加速下滑，资产质量恶化超预期