核心观点：
    16 年归属母公司净利润同比增长19.35%，17Q1 同比增长16.2%，业绩符合预期
    16年实现营业收入236.45亿元，同比增长21.16%；实现归属母公司净利润78.10亿元，同比增长19.35%，主要是由于公司规模保持较高增速（总资产规模同比增长23.5%，生息资产规模同比增长22.4%）以及手续费净收入高速增长（同比增长51.6%，占营收比重提升5.13个百分点至25.57%）。17Q1实现营业收入64.33亿元，同比增长5.89%；实现归母净利润23.59亿元，同比增长16.20%，营收增速有所放缓，主要是受MPA广义信贷考核的影响资产增速有所放缓（总资产同比增长12.9%，生息资产同比增长12.6%）同时手续费收入增长也有所放缓（同比增长7.6%）。
    17Q1息差环比改善，环比提升19bps
    公司16年全年净息差和净利差均为1.95%，同比分别下降43bps和45bps。主要是受2015年5次降息、公司资产负债重定价以及“营改增” 价税分离等因素影响。2016年下半年起，随着资产负债重定价影响的逐渐减弱和各项策略调整措施的实施逐渐显效。17Q1净息差和净利差分别为2.14%和2.08%，同比分别下降6bps和17bps，环比均分别提高了19bps和13bps，我们判断是由于公司存款保持较快增长（17Q1存款同比增长20%，环比增长5.8%）带动计息负债成本有所下降，同时可能非标资产的配置保持较快增长（应收款项类投资环比增长6.6%VS资产增速3.9%）。
    16年非息收入高速增长，受监管影响17Q1增速有所放缓公司16年实现非息收入65.85亿元，同比增长68.86%，其中手续费及佣金净收入60.47亿元，同比增幅达51.55%，在营收中占比同比提升5.13个百分点至25.57%，其中，代理业务和托管业务是带动中间业务收入快速增长的主要原因。17Q1，受监管影响，非息收入增速有所放缓，实现手续费及佣金净收入16.58亿元,同比增幅7.55%，在营收中占比较16年末提升0.20个百分点至25.77%。  
    16年资产负债规模高速增长，存款增长亮眼  
    16年末公司资产总额8,850亿元，同比增长23.53%；各项贷款3,025.07亿元，同比增长18.31%；投资类资产4278亿元，同比增长18.76%；同业资产435亿元，同比增长63.6%。各项存款5,114亿元，比年初增长43.8%，存款增长亮眼，此外我们观察到16年公司主动性负债中同业存单余额同比下降26.77%。  
    资产质量继续稳居行业前列，17Q1拨备释放业绩同时拨备覆盖水平仍有较大提升  
    公司16年末不良率0.91%，同比下降0.01个百分点，环比持平，处于同业较低水平；不良余额同比增加4.04亿元至27.65亿元。16年公司加大核销力度，核销不良28.49亿元，同比增长47.77%，经测算公司16年加回核销转出后不良净生成率为1.17%，比15年上升0.12个百分点；16年计提拨备53.21亿元，同比增长40.73%，拨备覆盖率351.42%，同比上升42.75个百分点；拨贷比3.21%，同比上升0.36个百分点。关注和逾期贷款占比均下行，关注贷款率和逾期贷款率较15年末分别下降44bps和58bps至1.33%和1.15%，后续不良反弹压力较小。 
    17年1季度不良率为0.91%，与16年持平，公司17年一季度计提拨备16.23亿元，同比增长14.05%，拨备覆盖率372.62%，较16年末上升21.20个百分点，风险抵御能力进一步提高。关注贷款占比下行，关注贷款率较16年末下降37bps至0.96%。