点评：
    各业务共发力，收入加速增长。公司上半年实现营业收入17.98 亿元，同比增长21.01%，其中，Q2 单季度实现营收10.33亿元，同比增长30.25%，收入增长提速显著。上半年实现归母净利润1.52 亿元，同比增长15.22%，Q2 单季实现1.04亿元，同比增长17.37%。公司上半年直营业务收入12.23 亿元，同比增长16.72%；加盟业务收入1.28 亿元，同比增长47.77%；批发业务收入4.26 亿元，同比增长27.60%。
    多品牌战略稳步推进，打开多个增长极。1）公司主力品牌美克美家强化营销管理，接单率及成套购买顾客数量持续增长，书面订单增长趋势优于上年同期。美克美家对门店继续梳理调整，截至上半年，共有门店81 家。2）A.R.T.持续开展主要直营城市的零售网络布局，门店规模持续扩大，加盟商团队日益成熟。截至上半年，A.R.T.共有直营店6 家，加盟店86家。3）Rehome 门店在购物中心的运营逐渐成熟，品牌已初具影响力，销售同比增长明显。上半年新增门店2 家，共有12 家Rehome 门店。4）YVVY 开展商品迭代及展示模式的调整，加大营销广告投放。上半年，YVVY 客单价及下单率较上年同期有较大增长。上半年新增门店3 家，至报告期末，共有7 家YVVY 门店。多品牌战略的全面发展，扩大覆盖差异化消费群体，将推动公司业绩长期高速发展。
    供应链持续优化，制造基地效率提升。公司拥有从家具制造、营销批发到零售多品牌完整的供应链系统，并利用差异化的供应链策略，合理控制供应链总成本。上半年，公司制造基地与市场端建立沟通渠道和问题处理机制，及时接收用户反馈信息，快速推进质量改善。制造基地OPE（整体工厂效率）同比提升15%，交期得以有效保障。制造基地在持续推进工匠倍增计划的同时，积极开展质量成本项目和精益生产项目，供应链交付水平得以有效提升。
    股权激励+员工持股，彰显公司发展决心。今年公司授予21 名激励对象（包含董事、中高层管理人员及核心技术人员）1500 万股限制性股票（占授予时总股本1.01%），授予价格为2.61 元/股。解锁条件以2016 年为基数，17-19 年收入增长不低于22%、59%、106%，或17-19 净利润增长不低于16%、40%、75%。7 月，公司发布员工持股计划，筹集资金总额不高于1 亿元，持股人包括部分董事、监事、高级管理人员和其他员工不超过750 人，截至2017 年7 月31 日，该员工持股计划已购买8,783,654 股，成交均价5.90 元/股。
    盈利预测及评级：公司多品牌战略稳步实施，供应链持续优化，公司业绩有望取得长足的发展。暂不考虑尚未实行的非公开增发项目，我们预计公司17-19年摊薄每股收益分别为0.27元、0.32元、0.39元，维持“增持”评级。
    风险因素：新品牌推广不及预期，供应链优化不及预期，智能制造项目进展不及预期。