美克美家门店升级带来单店内涵式收入提升，A.R.T.加盟渠道下沉推进外延扩张，上半年营收增长主要为同店增长所贡献。公司2016 年ART 加盟门店同比大幅增长44%，2017 年随着加盟店逐步步入成熟，同店销售额提升。美克美家店面主要以调整升级为主，虽然直营门店数量净增加较少，但我们测算均店销售额同比增速约为15%左右。至上半年美克美家门店数量达到81 家，A.R.T 正处于开店周期，至上半年门店数量达到92 家，较2016 年底增加14 家，其中加盟店86 家，预期加盟店数量2017 年达到100 家以上。
    打造大家居产业链闭环，维持“增持”评级：公司持续推行多品牌运营+智能制造（MC+FA）项目+线上线下融合战略，打造生产、供应链管理、直营+加盟渠道营销的大家居产业链闭环。美克美家门店升级带来内涵式收入提升、A.R.T.加盟渠道下沉推进外延扩张，为公司带来稳定的业绩增长；同时，智能制造（MC+FA）项目稳步实施，配合营销渠道管理的不断优化贡献利润弹性，预计公司17-18 年EPS 分别为0.27、0.34 元，维持“增持”评级。
    风险提示：1、A.R.T.加盟拓展低于预期；2、智能制造进展不达预期