上半年EPS 为0.10元。
    ◆2017 年上半年毛利率同比下降2.5 个百分点，期间费用率同比下降2.4个百分点：
    2017 年上半年公司毛利率为58.4%，较去年同期下降2.5 个百分点。净利率为8.4%，较去年同期小幅下降0.4 个百分点。2017 年上半年公司期间费用率为46.0%，同比下降2.4 个百分点，其中销售费用率为35.2%，同比下降了1.5 个百分点，主要原因是由与公司品牌影响力强大以及管理能力的增强，公司广告宣传及咨询服务费的降低；管理费用率为9.0%，同比下降0.8 个百分点，主要来源于公司薪酬占比的降低。财务费用率降0.1 个百分点至1.8%。
    ◆供应链效率不断提升，产品交期得以有效保障：
    公司拥有从家具制造、营销批发到零售多品牌完整的供应链系统，坚持以用户需求为导向，全力确保质量强、交期准、效率高、成品低。公司通过开展以商品管理为基础的，需求预测准确率管理、产销平衡计划管理、订单管理及绿色订单通道，新产品开发及单品效率管理等项目，不断提升多品牌战略下的供应链竞争优势，整体协同效应进一步增强。制造基地在持续推进工匠倍增计划的同时，积极开展质量成本项目和精益生产项目，2017 上半年制造基地OPE 同比提升15%，产品交期得以有效保障。
    ◆股权激励后再推员工持股计划，绑定团队利益，彰显公司信心与决心：
    上半年，公司实施了2017 年股票激励计划，向企业高管、中层管理人员和核心技术人员共21 人授予了限制性股票1500 万股，约占公司总股本的1.04%，授予价格为2.61 元/股，解锁条件为以2016 年为基数，2017-2019年营业收入增长不低于22%、59%、106%，或2017-2019 年净利润增长不低于16%、40%、75%。在此基础上，公司又推出员工持股计划，员工参与人数不超过750 人，合计筹集资金不超过1 亿元，其中董监高6 人出资467 万元，占比4.67%，员工持股锁定期12 个月，存存续期18 个月。股权激励后在推出员工持股计划，绑定了包含核心团队在内的员工利益，彰显了公司对未来发展的信心与决心。
    ◆未来三年复合增速21%，估值便宜，维持“买入”评级：
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.26、0.32 和0.39 元，当前股价对应PE 分别为22、18 和15 倍，考虑到公司未来生产效率、门店扩张速度等方面都有提速的空间，估值便宜，维持"买入"评级。
    ◆风险提示：房地产销售下行风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险