我们认为，在统一通信已经成为提升工作效率不可或缺的手段的背景下，亿联网络未来成长的核心驱动力是云计算，亿联网络将与云统一通信携手实现高成长。 
    亿联网络成长于UC市场的崛起和IP电话的标准化。1996年IP电话产生，但是成本较高且功能有限。2007年统一通信的概念产生，统一通信可以做到企业通信系统和企业信息管理系统的无缝融合，其所带来的整体效益、生产力及竞争力的提升，带动企业对UC解决方案的需求。作为IP电话的一种，SIP协议由于开放性和扩展性更好，成为行业的主流标准；原本完全封闭的Cisco等国际龙头更加关注UC系统的部署，对终端产品开始放开，并支持SIP协议。亿联网络凭借低成本的竞争优势，借助于开放标准SIP电话成为主流标准之际，快速切入市场，并且做到了行业第二（以销量计）。 
    未来将壮大于云计算时代，携手与云统一通信共成长。统一通信可以明显提升企业的工作效率和管理效率，但是传统自建式UC成本高昂，只有中大型企业有经济实力去部署，海量的中小企业都被挡在自建式UC高门槛之外。可喜的是，在云计算技术的支撑下，云统一通信应运而生，统一通信运营商在云端搭建统一通信系统，企业在本地只需要部署统一通信终端即可，大幅降低了统一通信部署门槛，云统一通信迎来更好的增长。据Frost & Sullivan预测，UC解决方案市场规模将从2015年199亿美元，增长到2019年达到351亿美元，复合增长率15.2%；而同期全球托管电话服务市场将从2015年46亿美元增长到2019年的91亿美元，复合增长率18.4%。而根据思科和宝利通近年的收入增长情况，我们判断传统自建式UC市场已经处于萎缩状态，云统一通信市场的增长比Frost & Sullivan的预测更高。
    受益于行业良好增长以及成本竞争力，亿联网络高成长可持续。受益于统一通信尤其是云统一通信的发展驱动，统一通信终端市场长期成长性良好。据Frost & Sullivan预测，全球UC终端市场规模将从2015年64亿美元增长到2019的100亿美元复合增长率11.8%（实际增长可能更高）。从SIP电话的市场份额看，亿联网络已经占比12%，排名全球第三，而从整个UC终端市场看，亿联网络的市场份额还非常低，亿联网络的视频产品VCS在2015年才推出，还处于超高速增长阶段。我们判断，亿联网络的成本竞争力和快速的市场反应能力有望持续，UC终端整体市场份额有望持续提升。
    盈利预测：我们预测，亿联网络2017-2019年收入将达到14亿、21亿、29亿元，净利润将达到6.1亿、8.6亿、12.0亿元（2107年净利润增长率低于收入增长率的原因是税率和坏账准备计提规则发生变化），对应EPS为8.1元、11.56元、16.11元，当前PE为37倍、26倍、19倍，首次覆盖给予"增持"评级。
    风险提示：亿联网络相对国际龙头具有成本竞争优势和快速反应的优势，但是国内其他竞争对手也在快速成长，有可能拉低亿联网络未来的成长速度和毛利率。统一通信市场在国外较为成熟，但是在中国市场仍旧处于起步阶段，未来是否能够发展壮大，仍旧需要时间去验证。