报告期内，公司不断加大研发支出，优化产品结构，增强市场竞争力；进一步深化外协加工+集中采购+渠道销售的经营模式，降低生产成本，减少销售费用，实现销售费用率5.07%，同比下降了1.2 个百分点，管理费用率7.08%，同比下降1.4 个百分点。受人民币汇率变化影响，公司出现较大汇兑损失，产生较多财务费用，预计下半年此不利影响仍将延续。整体来看，上半年公司新旧产品线均表现良好，创收高速增长，费用控制良好，实现63.1%的高毛利和44.6%的高净利。
    SIP 终端市场潜力超预期，短期内利润可期。传统通信正在转型，SIP 电话作为IP 电话一种，有望取代其余IP 电话终端，根据IDC 数据推测，增长空间可达现有规模的五倍，市场空间超乎预期。2016 年，公司在全球SIP 终端市场占有率为20%，仅次于Polycom，中国市场市占率达29%，以全球第二、中国第一的地位领军SIP 终端市场，SIP 电话终端为公司的营收和净利润带来重大贡献。我们预计公司SIP 电话终端短期内仍将处于高速增长，利润可期。
    积极布局VCS 视频会议系统和云服务平台，发展迎来新契机。近年来，统一通信行业呈现出视频化和云化的发展趋势。公司敏锐察觉行业动态，于2017 年3月成功上市，募集金额15.9 亿元，其中有66.7%用于视频会议系统和云平台的建设和研发。报告期内，公司组建了两个独立的VCS 销售团队，推出新产品VCS 旗舰机型VC800，VCS 解决方案更加完善，实现毛利率74.58%，营收同比增速达57.45%，行业地位不断提升。长期来看，VCS 和云平台是公司新的增长点，将为公司发展带来新契机，有望支持公司业绩长期稳定增长。
    盈利预测与投资建议。公司是统一通信终端行业龙头，SIP 终端收入快速增长，长期VCS 和云平台发展潜力巨大。预计公司2017-2019 年每股收益分别为8.46元、11.50 元、15.36 元，对应PE 分别为33 倍、24 倍、18 倍，给予“增持”评级。
    风险提示：募投项目进展或不及预期；市场竞争格局或加剧；汇率波动风险。