分业务方面：
    （1）面向大客户的业务有序开展，SIP 统一通信桌面终端营收 5.46 亿元，同比增 57.27%。2016 年大客户业务取得了关键性的突破，但占有率仍然较低。2017 年，公司在大客户业务上的策略是，提升与现有客户的合作深度从而促进销量和客户黏性，H1 上述工作有序开展。
    （2）DECT 统一通信无线终端营收 0.75 亿元，同比增 58.33%。
    （3）推出中高端新品，调整销售团队，VCS 高清视频会议系统 0.32亿元，同比增 57.45%。H1 公司①推出了 VCS 新终端系列的旗舰机型VC800，拥有了能够覆盖小、中、大型会议室的全系列 VCS 终端。②推出了 YMS1000/2000 一体机，从原来只能覆盖 8 个点的中小企业解决方案，提升到能覆盖到上千点的行业用户、政府和中大型企业。③组建了国内、国外两个 VCS 销售团队。
    （4）配件及其他 0.32 亿元，同比增 78.84%。
    各区域增长均处较快水平，其中美洲地区营收贡献最大、增速最高；中国大陆营收贡献较小，但增速仅次于美洲地区
    （1）美洲地区营收 2.88 亿元，同比增 74.56%，是营收贡献最大、增速最高的区域。
    （2）欧洲地区营收 2.69 亿元，同比增 43.11%。
    （3）中国大陆营收 0.29 亿元，同比增 65.80%，增速仅次于美洲地区。
    毛利率基本稳定；汇率变化产生汇兑损失，财务费用率提升 3.48pct；销售、管理费用率同比下降；研发投入增长 50.26%
    毛利率基本稳定，63.10%（同比+0.63pct），各项业务毛利率同比均略有提升。
    财务费用 824 万元，财务费用率 1.20%，去年同期为-2.28%，同比提升 3.48pct，主要是因为人民币汇率变化导致较大汇兑损失、影响产品人民币单价，公司预计下半年该不利影响将持续存在。
    销售、管理费用率小幅下降。销售费用率 5.07%，同比下降 1.14pct；管理费用率 7.08%，同比下降 1.40pct。
    研发投入 0.36 亿元，同比增长 50.26%。H1 公司已经完成了两个大型实验室的规划设计工作，预计最快将在 2017 年末投入使用；公司员工增加到 693 人，研发人员占比进一步提升到 50%以上。
    经营活动现金流同比增 45.36%；应收账款同比增 56.60%；货币资金 4.55亿元，整体现金状况良好
    经营活动现金流净额 2.24 亿元，同比增长 45.36%，主要原因是内公司销售商品、提供劳务收到的现金和收到出口退税款较去年同期增加所致。应收账款 2.17 亿元，同比增 56.60%。货币资金 4.55 亿元，整体现金状况良好。
    投资建议
    我们预计公司 2017-2019  年 EPS  分别为 8.37、11.49 和 15.16 元。给予“推荐”评级。
    风险提示：业务进展和业绩不达预期，政策风险，竞争加剧