航空发动机及衍生产品实现收入59.52 亿元，同比增长13.72%；外贸出口实现收入13 亿元，同比增长5.28%；非航空产品及服务业实现收入4.36 亿元，同比减少43.90%。本期实现归属于上市公司净利润1.59 亿元，同比增长85.38%。
    ◆航空发动机交付增加，黎明公司增速最快，预收款项增长预示订单增加。
    利润增幅较大的主要原因是：上半年公司航空发动机及衍生产品交付较上年同期增加，主营业务毛利率较上年同期上升0.31 个百分点。公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品毛利率23.02%，同比下降0.38个百分点；外贸出口毛利率11.54%，同比上升4.83 个百分点；非航空产品及服务业毛利率5.88%，同比下降10.45 个百分点。
    子公司黎明公司本期归母净利润同比增加11,597 万元，导致归属于上市公司股东的净利润同比上升85.38%，归母扣非净利润同比上升656.57%。我们认为三代机型换代列装需求拉动黎明公司发动机交付数量快速增长，预计未来几年三四代机型列装提速将拉动航空发动机需求。
    预收款项103,329 万元，较期初84,626 万元增长22.10%。我们认为订单同比增加所致，全年业绩有望保持高增长。
    ◆盈利预测与投资建议
    基于公司半年度业绩，定增实施后将进一步提升盈利能力，我们判断17 年将是业绩拐点，业绩增长将进入加速期，维持2017-2019 年盈利预测，EPS 分别为0.55/0.71/0.85 元，对应PE 分别为53/41/34 倍。6 个月目标价33 元。维持增持评级。
    ◆风险提示：
    重点型号发动机研制进展不及预期，两机专项扶持力度不及预期，市场风险偏好的风险，竞争对手增加的风险，利率上行导致财务费用增加的风险。